РФ рынок: что нас ждет сегодня

В четверг индекс мосбиржи упал на 0,2% до 2740 пунктов.

Юань вырос на 0,57% до 11,124.

Нефть выросла на 3,5% до $98,2.

Инфляционные ожидания населения упали с 13,4% до 12,9% в апреле.

Примерно на тех же уровнях что и год назад - это умеренный позитив, но без прорывов.

**Минфин: запускаем валютный атракцион*

Сначала, минфин говорит, что не занимается управлением валютным курсом, как и центральный банк. Что на курс влияет платежный баланс, и они за стабильный курс.

И почти сразу «минфин может возобновить действие бюджетного правило раньше июля, это сейчас обсуждается».

На этом валюта моментально делает +1,5%.

Ждем конкретики, пока рост цен на нефть давит на курс, из интересного спотовые цены сильно отвязались вверх от фьючерсов на Brent.

Dated Brent стоит на 15-20 долларов дороже фьючерса, отдельные партии идут по $140-145!

Компании:

1)VK: теперь никаких Точек

Фонд Потанина Интеррос купил долю в 25% компании у VK. Продали за 21,2 миллиарда рублей + получили дивиденды в 4,3 миллиарда рублей.

Это >120% за 2 года, хорошее вложение оказалось для VK, обычно компания теряет деньги на своих вложениях.

В 2024 банк заработал 24,1 миллиарда рублей, в 2025 прибыль по комментариям менеджмента была +- такой же.

Иронично, но месяц назад ВК говорил, что не планирует продавать свою долю в точке.

Получается, оценка покупки 1,5 капитала и 4-5 прибыли 2025, выглядит неплохо для Интерроса, а дальше уже пойдет покупка на Т-технологии.

Напоминаю, для этого Т выпустит новые акции - число акций вырастет примерно на 10%.

Также сегодня стартуют торги акциями Т после спита - теперь вместо 1 акции будет 10 акций.

**2)Сегежа: убытки растут быстрее леса*

Компания слабо отчиталась по МСФО за 2025 год.

Выручка компании упала на 12,5% до 89 миллиардов рублей.

Операционный убыток составил 50,6 миллиардов рублей.

Но 38,6 миллиардов в нем это бумажные списания активов.

Чистый убыток составил 88,4 миллиарда рублей.

Процентные расходы составили почти 1/3 выручки!

Чистый долг составляет 67 миллиардов рублей на конец 2025.

И это не смотря на допку, в 113 миллиардов рублей.

Пока ловить что в бондах, что в акциях совершенно нечего. Крепкий курс и санкции с большим долгом не позволяют компании даже покрывать процентные расходы.

Бизнес убыточный на операционном уровне, с большим долгом и высокими процентными расходами.

3)Эталон: под бременем процентов

Компания слабо отчиталась по МСФО за 2025 год.

Выручка выросла на 17% г/г до 154 миллиардов рублей.

Скоро. EBITDA выросла на 11% г/г до 30 миллиардов рублей.

Чистый убыток вырос почти в 3 раза составил 22,3 миллиарда рублей!

Сожгли 1,5 капитализации.

Чистый долг/EBITDA вырос до 2,9x.

Отчет скорее расстроил, на уровне операционной прибыли все окей, но вот процентные расходы это просто ужас.

Нарастили чистый долг корпоративного центра с 60 до 90 миллиардов рублей, из-за этого выросли процентные расходы.

Набрали долга, чтобы запустить новые проекты, а эффекта в полной мере от них еще не получили.

Нравится, что доля ипотеки у Эталоне меньше 1/3, бизнес тут более стабильный за счет ставки на бизнес класс и выше.

В акциях пока делать нечего, в облигациях интереснее, но тоже надо вдумчиво покупать.

Все-таки мама, если что поможет, но и у нее дела не так уж и радужны. Одна из жертв ДКП - стройка всегда работает с плечом и зависит от ставки ЦБ, это и спрос и стоимость обслуживания долга.

Резюме:

2750 все-таки не смогли пробить и закрепиться, несмотря на позитив по инфляционным ожиданиям и росту цен на нефть. Рынок остается вялым, несмотря на попытки отскока.

В Евротрансе остаются проблемы, облигации перекинули в сектор повышенного инвестиционного риска.

Всем хороших выходных!