🙌 Стратегия Альфы - какие ориентиры?..

Продолжаем разбирать стратегии и прогнозы, сегодня - Альфа-клуб для премиум-клиентов:

🤷‍♂️ Ну Сбер и Т-Технологии в BUY никого не удивят, так что пробежимся по тому, что выбивается из консенсуса.

И по тезисам, где Альфа спорит сама с собой:

———

👉 1. Бюджет и геополитика

📑 Проект бюджета на 2027–2029 Альфа считает консервативным по доходам, но в расходы не верит.

План держит траты 2027 года на уровне 2026-го в номинале, банк ждёт около 51 трлн, на 2,2 трлн выше плана.

🤔 Основание для скепсиса - в 2026 году расходы уже превысят план на 4,5 трлн, дефицит выйдет на 7,3 трлн, - почти вдвое больше заложенного.

———

👉 2. Инфляция и ставка

📈 Сентябрь, по их оценке, 5,5–6,5% SAAR, но последняя неделя ускорилась до 0,12%.

— С 1 октября ЖКУ подорожали в среднем на 9,9%, кредит экономике растёт несколько месяцев подряд (+1,1% м/м в августе).

🔮 Вывод: к октябрьскому заседанию дезинфляции недостаточно, - пауза вполне возможна.

— До конца года ждут максимум −25 б.п.

—> Главное расхождение с ЦБ дальше по кривой.

- Средняя ставка в 2027 году: 13% у Альфы против 11,5% у регулятора.

- В 2028-м: 12% против 8,5%.

———

👉 3. Нефть и рубль

🐻 ⛽️ Самое медвежье место в обзоре:

— Urals сейчас 105,6$, прогноз Альфы: 75$ на конец 2026, 60$ в 2027, и аж 40$ в 2028.

— Это ниже всех в таблице: ЦБ закладывает 50$, Минэк 52$.

При этом в тексте написано, что цены сохранятся на повышенном уровне 👀

— Как это сочетается с падением Urals почти на 30% за три месяца? не объясняется…

💵 Рубль консенсусный: 86 на конец года, 93 в 2027, 97 в 2028 (сейчас 83,2).

———

👉 4. Акции

🤷‍♂️ Тактически негативно: рост сентября держался на дорогой нефти и заголовках, оборотов нет, снова слухи о будущем выходе нерезидентов.

- Рекомендуют точечные истории вместо индекса.

Таргет по индексу на конец года 2500 (почти приехали?).

— А внутри той же группы Альфа-Капитал рисует 3580.

Разброс внутри одного банка больше, чем между разными брокерами 👀😁

—> 💼 Самая интересная идея обзора: спецдивиденды до перехода на прогрессивную шкалу НДФЛ 13–22% по пассивным доходам.

— Мажоритариям выгодно вывести прибыль, пока действуют текущие ставки, причём деньги надо успеть именно выплатить.

🤔 Главный кандидат - ЛУКОЙЛ: повышенная выплата 500-800 (!) руб на акцию, это 9–15% к цене.

— Второй - Мать и дитя, где контролирующий акционер получает основную часть, а политика допускает распределение до 100% прибыли включая накопленную.

Забавно, что в списке кандидатов есть и Астра, которая в таблице висит в SELL 😁

По отдельным бумагам выделю крайние точки:

- Максимальный апсайд у Яндекса (+39%, BUY, еще до ударов по ЦОД) и, неожиданно, у Совкомбанка (+38%), который при этом в HOLD.

- Из нефтегаза в BUY НОВАТЭК с +34%, - смелая ставка при санкционном фоне.

- Самый большой даунсайд - ДВМП (−16%) и ТМК (−15%).

———

👉 5. Облигации

Минфин не выполнил квартальный план, - последний сентябрьский аукцион не состоялся, в IV квартале нужно занять ещё 2+ трлн.

🔮 Позитивный сценарий: закрыть объём через ОФЗ-ПК.

— Доходность 10-леток ждут 16,3% на конец года (сейчас 16,9%) и 14% в 2027-м.

🤔 В корпоративке разрыв качества: спред A с фиксом 730 б.п. против 510 месяц назад, а AAA всего 40 б.п. (год назад 90).

— Надёжные имена стоят почти как ОФЗ, всё ниже расползается после техдефолта Самолёта.

Смотрят на ОФЗ с дюрацией до 4 лет плюс флоатеры AAA.

👆 При этом в топ ставят ОФЗ 26244 на 7,5 года и 26249 на 5,7 года, - длиннее их же рекомендации.

— Из конкретики выделю Атомэнергопром 001Р-11: 16,6% на 3,2 года, - это около 110 б.п. над госкривой для квазигоса при среднем спреде AAA в 40 б.п.

———

🫖 Обратить внимание на идею спецдивидендов перед прогрессивной шкалой стоит, - какие компании так могут сделать, - буду изучать.

🤷‍♂️ Цена на нефть смелая, - удивляет. В остальном вышел базовый ресерч…

👍 Лайк, если полезно 👇