РФ рынок: что нас ждет сегодня

В четверг индекс мосбиржи вырос на 0,2% до 2667 пунктов.

Юань вырос на 0,6% до 10,9775.

Нефть упала на 5% до $114 - экспирация июньского контракта прошло +- по такой цене.

А что там за речкой?

S&P 500 вырос на 10,42% за апрель - рекорд с 2020 года

IMOEX упал на 4%.

такое чувство будто в США половина индекса от нефтегаза зависит.

В США неплохо отчитались компании за 1кв 2026, там ЦБ не так боится инфляционных шоков от нефтяного кризиса, как у нас, хотя там эффект более болезненный.

Какой-то сюрреализм происходит.

Компании:

1)Газпром: мечты о дивидендах сдвигаются вправо

Компания вчера нейтрально отчиталась за 2025 год.

Выручка упала на 9% г/г до 9,8 триллионов рублей.

EBITDA упала на 6% г/г 2,9 триллионов рублей.

Долг остался на уровне 2024 и составил 6,7 триллионов рублей.

Чистый долг/EBITDA=2,07

Скорректированная прибыль составила 750 миллиардов рублей.

В моменте оценка компании 4 P/E за плохой год, да есть нюансы в виде прочих расходов на 1,4 триллиона рублей, да приколы в виде огромного CAPEX и отрицательного FCF никуда не ушли.

Поэтому дивидендов я бы не ждал за 2025 год.

Но Газпром выигрывает от роста цен на газ и нефть, компания стоит 3 прибыли 2026 и все шансы показать положительный денежный поток - а это означает ДД в 16,7% за 2026 год.

Для этого нужно, чтобы кризис в Ормузском проливе какое-то время еще продолжался, но опять недорого,

РСБУ за 1кв 2026 тоже вышел неплохим (а там висит газовый сегмент компании), лучший отчет за последние несколько лет. Эффект от Ормуза будет проявляться на горизонте года.

У меня есть немного акций в портфеле.

Похожая ситуация, котировка падает, а бизнес-профиль компании сильно улучшился из-за конфликта на ближнем востоке.

2)М.видео: без подорожника не обойтись

Выручка в 2025 упала на 28% г/г до 325 миллиардов рублей.

Операционный убыток составил 30 миллиардов рублей.

Чистый убыток вырос в 3 раза до 62 миллиардов рублей.

Чистый долг с 85,5 вырос до 150 миллиардов рублей.

Напомню, капитализация компании 10 миллиардов рублей.

Акция стоит 65 рублей, а убыток на акцию 357 рублей.

Отключите персонажа от ИВЛ, ему уже ничем не помочь. Компанию убили маркетплейсы и высокая ставка ЦБ.

По допке пока молчат, но тут риски банкротства или рефинанса на горизонте нескольких лет растут - долг просто поглощает компанию, даже допки не помогут.

Ловить нечего, все сказки про маркетплейс не помогают.

3)Магнит: долг замещает капитализацию

Выручка выросла на 15,3% г/г до 3500 миллиардов рублей.

EBITDA упала на 1,5% г/г до 170 миллиардов рублей.

Чистый убыток составил 16,6 миллиардов рублей vs 50 миллиардов прибыли в 2024.

Чистый долг вырос в 2 раза с 250 до 500 миллиардов рублей.

Чистый долг/EBITDA=2,9 vs 1,5x год назад.

Компания активно вкладывается в покупку техники, обновление магазинов и M&A активность.

Эффект не виден от инвестиций, а долг уже взят и проценты по нему платятся.

Несмотря на падение капитализации в 2 раза за год, компания не стала стоить дешевле - оценка осталась на уровне 2024 года, долг заместил падение капитализации.

Нужен ли ритейлер за 4,5 EV/EBITDA? Чем это лучше X5, который стоит 3,3 EV/EBITDA и у которого лучше корпоративное управление.

Пока ответ на этот вопрос дать сложно - магнит не интересен.

Резюме

Сегодня индекс упадет на 23 пункта из-за дивидендого гэпа Лукойла. За прошедший месяц лучший результат показали банки, когда как в аутсайдерах был нефтегаз и металурги. Последнее понятно, а почему нефтяники падает при росте нефти на 10% за месяц? Нет ликвидности на рынке.

Всех с праздниками! Желаю всем прекрасной погоды и хорошо провести время с семьей и друзьями!)