​​Утренний обзор: что ждать от рынка?

Вчера индекс Мосбиржи закрылся в нуле:

Валюта продолжила падение: по юаню торгуемся прямо в зоне покупок 10,7-10,8, пробой которых = обновление лоя с 2023г и уход ближе к 10,5. Остановку тенденции стоит ждать скорее к июню, может там Минфин объявит более обильные покупки валюты в рамках бюджетного правила, да и цены отсечения могут снизить по нефти с 59->50$, это увеличит покупки. Бюджет ждёт 900 млрд руб с нефтегаза в мае - это много!

Нефть падает на 2%, но все еще торгуется выше 100$

Акции:

1)Сбер: зеленая машина

Компания отчиталась за 4М 2026г:

-Чистая прибыль 658 млрд (+21% г/г)

-За апрель также +21%

-ROE 23,4% (выше таргета в 22%)

Что важно отметить:

Чистый процентный доход вырос в апреле на 27% при росте расходов на 14%, что не ограничивает дальнейший рост.

Также, стоимость риска остается без изменений, достаточность капитала даже подросла до 14,3% (+0,2%). Кредитный портфель вырос на 0,6% м/м, особенно за счет жилищных кредитов. Но и плохого маркера для ЦБ нет - ускорение незначительное.

Сбер остается здоровым банком с таким же ростом в тяжелое время и при недооценке по капиталу (0,75 P/B при исторически нормализированном P/B=1) и див доходности в 11,5% - это все еще дешево.

Опять же, ждем отсечки, в прошлом году под нее сбер переставили на 10%.

2)Базис: идут по прогнозам.

Отчитались по МСФО за 1кв2026г:

-Выручка 1,1 млрд (+36% г/г)

-OIBDA 457 млн (+28% г/г)

-Рентабельность 43%

-NIC 141 млн (+91% г/г)

Да, цифры красиво, но и не без эффекта низкой базы. Рост выручки в основном за счет неосновных продуктов, флагманы выросли всего на 15% (тут скорее лайк за рост диверсификации).

Но есть нюанс: FCF -971 млн руб vs +640 млн в прошлом году: это сдвиг графиков дебиторки и кредиторки + инвестициями. Тут стоит смотреть на отчеты в конце года: должно стать лучше.

Пока все гуд, хоть и надо смотреть на денежные потоки, компания стоит недорого при оайденсе роста выручки в 30-40% и рентабельности по OIBDA 60%.

Стоят EV/OIBDAC 2026г 6,5Х, что пока выглядит неплохо при таком росте. Держу 1,5% в портфеле, ближе к 110 бы усреднил.

3)Ростелеком: в преддверии отчета

Компания сегодня отчитается за 1кв2026г.

Консенсус:

-Выручка 207 млрд (+9% г/г)

-EBITDA 83 млрд (+12% г/г)

-Чистая прибыль 6,2 млрд (-8% г/г)

Растут фактически на величину индексации цен на услуги, также немного помогли блокировки в более частом пользовании обычной сетью.

FCF может уйти в отрицательную зону из-за кап. затрат и инвестиций - это плохо. Также небольшой рост долга можем увидеть, нагрузка ~2,1X ND/EBITDA.

По мультипликаторам дешево, но из-за уступающий див доходности и ограниченном росте предпочтение отдаю на сегодня МТСу.

4)Совкомбанк: ждём МСФО

Компания в пятницу отчитается по МСФО, но уже вчера увидели РСБУ за 1кв:

-Прибыль 16,9 млрд руб vs убыток 12 млрд годом ранее. В основном помогло снижение процентных расходов, но и маржа разжимается.

Судя по всему, нужно ждать пятницы и смотреть за реакцией на фактический отчет: либо кто-то льет акции в стакан, либо что-то не так другое.

Банк продолжаю держать как одну из топ позиций в портфеле.

Итоги:

Сегодня отчитается Ростелеком, а также белуга проведет СД по дивидендам. Данные по инфляции перенесли на пятницу, завтра будем смотреть!

В остальном, 2700 по индексу пробить не смогли, чуть позитивного фона недостаточно, но и падения - выкупаются (это хороший маркер для рынка).

Время играет на рынок сейчас: чем ближе ПМЭФ, поездка Путина в Китай, див. сезон, приход дивидендов Лукойла (могут сегодня-завтра придти), заседание ЦБ - тем лучше потенциально, ибо рынку нужен драйвер.

Отличного дня, друзья!