​​Утренний обзор: что ждать от рынка?

Вчера индекс Мосбиржи упал на 1,1%:

Фразы о слабом прорыве в переговорах пугают рынок, хоть индекс и удержал поддержку в 2760пп.

Тем не менее, вряд ли мы и провалимся сильно ниже: Зеленский подтвердил новый раунд переговоров (на 3 страны) - 1 февраля.

Серебро: добро пожаловать в цирк!

Последние дни роста серебра вошли в статистику по лучшим торговым сессиям с 1970го года. Вчера на споте цена достигала 111$, нарисовав финальное ускорение.

После публикации CZ (глава криптобиржи бинанс) о листинге металлов на своей бирже серебро падает на 10% от хая, ибо любой листинг этого парня: это почти гарантированное падение.

Если сегодня серебро не откупят- возможно, мы увидели хай и пик панической скупки. Именно такой полицейский разворот мы рисовали и в 2011 году, и в 1980г. Тогда серебро возвращалось к цене до пампа. Будет ли повторение? - увидим.

Планирую написание поста по теме.

Акции:

1)Эталон: SPO запущено

Компания наконец выпустила релиз по вторичному размещению, которая поможет финансировать «бизнес-недвижимость». Выпускают 400 млн акций по 46 руб = 18,4 млрд руб.

-Из этих денег 14,1 млрд пойдут на покупку недвижимости у АФК системы

-Остальные 4,3 млрд пойдут на погашение Долгов (но это предположение). Правда это всего лишь погашение 5% от него.

АФК система подтвердила подачу заявок на покупку 377 млн акций. Так как материнская компания владеет половиной эталона - имеет прем. право на участие в допке => может выкупить эту допку и таким образом увеличить долю.

Сейчас цена акций 42,2 руб, на 8% ниже выкупа. Вроде интересно, но с учетом риска частичного выкупа у физиков и времени выкупа - скорее ковбойская идея. Да, цену может подтянут ближе к 44 (справедливо при текущих вводных).

Ждём известности о выкупе системой активов (хотя зачем им щас тратить столько денег, непонятно) и смотрим на оба бизнеса. Пока в стороне.

2)Белуга: показательный отчет.

Компания отчиталась за 2025г операционно:

-Количество магазинов винлаб 2175 (+134 за год)

-Доля онлайн продаж 15,4%

-Динамика реализации -2% г/г

-LFL продажи +8,4% г/г

-Средний чек вырос на 9,5% за год

В основном, картину подпортил 3кв, где была кибератака (там динамика реализации была аж -19%).

Важно, что LFL трафик отрицательный по году, это плохо! Зато реализация алкоголя вернулась в плюс (ну и 4кв в целом выдался неплохим).

Таким образом, ждём роста выручки до 15% г/г, что в целом неплохо.

Бизнес стоит около 11 прибылей и 7 прибылей 2026г, из драйверов переоценки - выход Винлаба на IPO (хоть и не по супер дешевым мультам).

Если до листинга дадут купить по цене ближе к 410-420, это интересно.

3)Банк СПБ: отчет

Компания отчиталась по РСБУ за 2025г:

-Выручка 96.6 млрд рублей (+2.5% г/г)

-Чистая прибыль до уплаты налога 52.2 млрд рублей (-17.3% г/г)

Компания

Фактически, компания дала гайденс по прибыли схожий с 2024 годом: заработать 35-40 млрд ЧП.

При таких вводных банк стоит 4,3 прибыли при риске роста резервов и снижении прибыли из-за удорожания пассивов. При такой же оценке сбер пылесосит все деньги рынка и дает 38 руб на акцию дивиденда + ROE 23%.

При таких вводных, я бы смотрел в сторону акции ниже 280р.

Итоги:

Сегодня выйдут инфляционные ожидания населения, вчера ЦБ подчеркнул, что смотрит на них. Индикатор бизнес климата в январе составил 1,7 после 2,6пп месяцем ранее.

Послезавтра смотрим на инфляцию, но пока - все выглядит опасно для заседания 13го февраля. Повысят вряд ли, как и понизят, будет важен среднесрочный прогноз.

В остальном, ждём новостей по геополитике.

Отличного дня, друзья!