Утренний обзор: что ждать от рынка?

Вчера индекс Мосбиржи вырос на 2,9%:

Нефть растет на 3% на фоне эскалации конфликта США-Иран и заявлений Трампа о еще более сильных будущих атаках. Юань упал на 1%: налоговый период и отток после погашения части валютных бондов крупными компаниями - если неопределенность сохранится, покупка здесь продолжится. Как ориентир все также: 12,5р по юаню (не раз отсюда отскакивали продолжая рост)

ЦБ: расставим все точки!

Банк выпустил релиз о дальнейших направлениях ДКП, в котором описано 4 сценария экономики и соответствующие действия банка.

1. В базовом (условия: небольшой рост мировой экономики, отсутствие эскалации с Украиной, дефицит бюджета в 2027г <1%, нефть 50$ - ставка 10,5-12,5 в среднем за 2027г (прогноз)

2. Проинфляционный: рост ИО, охлаждение спроса менее устойчиво, предложение низкое, эскалация и топливный кризис: в 2027г ставка 13-15%

3.Дезинфляционный: рост экономики + небольшой негатив в геополитике (СВО условно продолжается): ставка 9-11% в 2027

4.Рисковый: мировой кризис, нефть >40$, бОльшая эскалация - ставка 19-21% в 2027г

Наш случай между 1. и 2: однозначных ставок, к сожалению,

пока не ждем.

Акции:

1)ВТБ: допка сдвигается, но это не радует

Отчитались за 7 месяцев:

-Чистая прибыль 266 млрд (-13% г/г)

-Чистый проц. доход 333 млрд (Х,2,5 г/г, ЧПМ выросла на 1,5% до 2,6%)

Неплохо заработали за июль (30 млрд при ROE 17), но это скорее низкая база прошлого года.

Норматив достаточности капитала у минимума в 10%: 10,6%, стоимость риска не падает, но в рамках прогноза.

Снижение ставки играет на руку, но растут кредитные риски, а дивиденд нескоро: на этом и падаем. Конечно, ещё падаем на приближении допки для приобретения доли в WB: она сместилась на сентябрь по заявлению Пьянова и, что самое печальное, переоценки не ожидается: удары по бизнесу не скинули цену - за это платит банк.

Спекулятивная идея здесь лишь в покупке от цены, ниже номинала (50р), в остальном особо неинтересно до допки: тут скорее ждать зимы-весны и покупать уже под див летом.

2)Мать и дитя: все стабильно

Отчитались за 1ПГ:

-Выручка 24,8 млрд (+28,8% г/г)

-EBITDA 7 млрд (+20% г/г)

-ЧП 5,3 млрд (+5,1% г/г)

Влияние оказали покупки клиник и M&A, эффект от которых увидим по итогам года (хотя мне не нравится оценка по которой купили). Также из минусов рост затрат на персонал на 36% г/г. Из плюсов: денежный опер. поток положительный: 7,1 млрд (+16,7% г/г), чистый долг небольшой => компания в долгосроке неплоха, но её проблема в дорогой оценке относительно рынка (9 P/E).

Поэтому, интересно ближе к 1100, чтобы дд было интересной. За 1ПГ заработали 40-45р.

3)Промомед: рост продолжается

Компания отчиталась за 1ПГ 2026г:

-Выручка 22,8 млрд (+76% г/г)

-EBITDA 7,7 мдрд (+76% г/г)

-Чистая прибыль 2,6 млрд (+83% г/г)

Сильно выросли в эндокринологии (рост х3 во 2кв), в онкологии просели на 46% г/г из-за сезонных факторов. Рентабельность не выросла (34% по EBITDA) из-за роста ком. расходов.

Чистый долг подрос, но остается небольшим: 37,1 млрд, это ND/EBITDA 1,79x (было 1,65)

В 4кв начнут клинические исследования 2х молекул, что в будущем приведет к появлению новых препаратов.

Идут в рамках гайденса, див тут небольшой, рост хороший, но рост долга и процентов по нему и ком. расходов - то, за чем нужно смотреть дальше.

Стоят 4 EV/EBITDA - дешево, ниже 370-380 интересно. Позицию недавно продавал, но готов вернуться

Итоги:

Начались очередные попытки переговоров: Силуанов появился на G20 и провел встречу с Бессентом из США по Украине и отношениям стран, тем временем Зеленский созвонился с Уиткоффом. Новости незначительные, НО из-за огромного количества шорта в индексе - этого хватило для выноса вверх.

На этом можем и 2200 заколоть вверх, а дальше смотреть на новости - если позитив продолжится, шортистам будет больно.

Отличного дня, друзья!