Утренний обзор: что ждать от рынка?
Вчера индекс Мосбиржи упал на 0,4%:
В очередной раз не пробили 2800 и откатываем вместе с валютой (в среду вместе с ней и выросли) - таков рынок сейчас. Ну а валюта откатила под собственным весом: в среду там сосредоточился слишком большой объем и это часто играет злую шутку. При этом, фундаментально она остается все также интересной: Если правительство изменит бюджетное правило - это сильно поменяет игру.
Юань всё также интересен в зоне покупок около 11,1
Акции:
1)Сбер: все идет по плану.
Банк отчитался по МСФО за 2025г. Прибыль была известна до ответа: 1,71 трлн и теперь точно - дивиденд за год равен 37,76 руб на акцию. Поэтому хочется отметить самые интересные моменты:
-Достаточность капитала 13,7% (это с запасом выше норматива)
-ROE 22,7% (в гайденсе было 22%)
-14 трлн рублей лежит на счетах банка (не депозит, не акции, а просто остаток) - на этом банк зарабатывает очень много денег.
-Стоимость риска (главный вызов банков в этом году) выросла до 13 б.п (это ниже 15%, которые заложены как худший сценарий).
-Покрытие резервами снизилось до 106% (против 125% на начало 2025г)
-Снизили убыток от непрофильных активов на 45%
Здоровье банка нравится, оценка в 0,74 P/B без учета дивидендов - это дешево и нужно это исправлять)
2)ММК: все ли так плохо?
Компания отчиталась за 4кв и 2025г:
-Производство стали 2,54 млн тонн (+5% кв/кв)
-Объем угольного концентрата 664 тыс. тонн (+9,9% кв/кв)
-Выплавка чугуна +24,7% кв/кв
-Выручка -3% кв/кв
Во-первых, компания завершила ремонт доменной печи №10, также порезала большое количество затрат, ну и поменяла структуру продаж (например, стало чуть больше поставок за границу), хоть и средние цены на металл сильно упали.
4й квартал отразил не зря: обычно он не очень кв/кв, сейчас видим рост - это неплохой сигнал на будущее.
Нарастили денежную позицию до 80 млрд руб в 4кв.
Получается, операционка и фин. составляющие стабилизировались, но из-за продолжения замедления спроса на сталь нужно ждать дальнейшего снижения ставки ЦБ - это прямо помогает компании расти. Я бы покупал компанию в районе 25-28.
3)Озон: все крупнее и крупнее
Компания отчиталась за 2025г:
-Рост GMV +45% г/г
-Скор EBITDA 156 млрд руб (при прогнозе в 140)
-Чистый убыток 938 млн (но во 2ПГ компания вышла в прибыль)
Таким образом, стоят 6,2 EV/Ebitda, что равняется медиане по сектору: компания становится более зрелой и большой и темпы роста замедляются.
Круто растет финтех в клиентах (41,7 млн или +40% г/г), он вместе с e-com работает в плюс.
Также важно, что за год снизили долговую нагрузку с 118 млрд до 81.
Несмотря на ужесточения условий по комиссиям продавцам, они только растут (+20% г/г) - это хорошо.
Как и писал, мне очень нравится озон и в районе 4000-4200 я готов его покупать.
4)Промомед: гайденс взят!
Компания в среду отчиталась операционно за 2025г:
-Выручка (+75% г/г) - рост в 7 раз выше рынка лекарств
-Эндокринология 163% г/г - лучший перформанс
-Онкология +42%
Компания хорошо перформит за счет Тирзетты, Велгии и Велгии ЭКО, сейчас к ним добавился единственный таблетированный семаглутид «Семальтара» - может помочь поддерживать темпы роста.
Гайденс на 2026г - Выручка +60%
Так, компания одна из самых растущих на рынке торгуется с оценкой в EV/EVITDA 26Г 4,1х, это недорого и апсайт ближе к 600 остается, поэтому 1% держу в портфеле.
Итоги:
Сегодня выйдут данные по инфляции (перенос со среды из-за короткой недели), ждём хорошего принта в районе ~0,1% прироста нед/нед.
Из отчетов: ИнтерРао МСФО за 2025г (будет интересно посмотреть структуру прибыли, капекс и потоки), РусГидро (с их большими процентными платежами - пока неинтересно), Европлан (крутой бизнес, который уходит в выкуп и делистинг) и ТГК-1.
Также вначале марта анонсирован новый раунд переговоров ОАЭ-Украина-США, это не дает рынку падать в моменте. Напомню, в конце марта состоится заседание ЦБ (ожидания от которого - позитивны).
Поэтому, пока шатаемся в боковике без прорывов, но и без негатива.
Отличной пятницы, друзья!