VK: конъюнктура улучшается

В отчете за 2025 год:

-Выручка 160 млрд руб. (+8% г/г)

-EBITDA 22,6 млрд руб. - выше прогноза в 20 млрд руб. (В 2024г значения были отрицательные)

-Рентабельность по EBITDA 14% (+17 п.п.)

-Опер. денежный поток +3 млрд (был отрицательный)

-Чистый убыток 25 млрд (в 2024г убыток был сильно больше - снизили его на 74%)

Что имеем:

-Сократили чистый долг в 2 раза до 82 млрд, средняя ставка оставшегося долга - ниже 10%, при снижении ключевой ставки восстановятся быстрее.

-Растут в ежедневной аудитории (как минимум за счет VK Видео), за счет этого растет видеореклама +68% г/г.

-Быстро растет VK Tech (Выручка +38% г/г | клиентская база Х2,7 | EBITDA Margin 26%). Давно прозрачно и часто общаются с рынком, очевидна готовность к IPO.

Ну и конечно же МАХ:

- за год 100 млн регистраций (это почти вся аудитория рунета)

- в сутки 1 млрд сообщений

Ну и вероятно, в некой перспективе VK сможет на этом заработать.

Акции компании откатились до уровней прошлого года при бОльшей востребованности сервисов ввиду последних событий.

Что дальше:

VK – это сервисы, которые выигрывают от текущей конъюнктуры, многие стали возвращаться к их соц. сети и сервисам.

VK Видео, МАХ и VK Tech очень сильно растут. Если рост продолжится, получается мультипликатор 8 EV/EBITDA 2026 г, что скорее справедливо, НО переоценка за счет IPO дочки может сделать мультипликатор более привлекательным.

Так, компания остается хорошей ставкой на замещение всех сервисов, что сейчас блокируются, при выздоровлении показателей по МСФО (лучше долг, потоки, выручка)

График с уровнями прикладываю: при сильных коррекциях готов покупать при такой конъюнктуре.