#ОзонФармацевтика опубликовала отчет за первое полугодие 2025 года, и результаты получились неоднозначными. С одной стороны, компания продолжает расти быстрее рынка, с другой — прибыльность под давлением.
Выручка компании увеличилась на 16%, достигнув 13,26 млрд руб. Основными драйверами стали расширение ассортимента, рост цен и активное участие в госзакупках. Объем продаж вырос на 2%, при этом средняя цена упаковки поднялась на 14%, что показывает смещение в сторону более дорогих и маржинальных препаратов.
EBITDA прибавила 7% и составила 4,37 млрд руб., однако рентабельность снизилась до 33% (–2,9 п.п.). Это результат роста расходов на персонал и инфляционного давления. Чистая прибыль сократилась на 11%, до 1,71 млрд руб. — сказались рост финансовых расходов и повышение ставки налога на прибыль.
Финансовая устойчивость компании остается сильной: долговая нагрузка на комфортном уровне — чистый долг/EBITDA = 1х. Однако свободный денежный поток резко просел — до 0,78 млрд руб. (–86% г/г) из-за роста инвестиций и высоких процентных выплат.
Компания активно инвестирует в будущее: капитальные вложения составили 1,98 млрд руб. (+34%), из которых значительная часть пошла на развитие биотехнологий и запуск новых площадок. Портфель расширяется: уже 547 регистрационных удостоверений и 785 SKU.
📊 Касательно мультипликаторов:
🔹 EV/EBITDA: 7,4 — близко к среднерыночным значениям, компания оценивается умеренно по операционной прибыли.
🔹 P/E: 15 — справедливая или немного завышенная цена по прибыли, рынок оценивает компанию как стабильный бизнес с перспективой роста.
🔹 P/S: 2 — умеренная переоценка по выручке, инвесторы закладывают ожидания дальнейшего роста.
🔹 P/B: 2,5 — капитал оценивается выше балансовой стоимости, что указывает на доверие рынка, но без перегрева.
🔹 Рентабельность EBITDA: 32% — высокая операционная маржа, компания эффективно зарабатывает на основной деятельности.
🔹 ROE: 12% — приемлемая доходность на собственный капитал, бизнес приносит акционерам достойную прибыль.
🔹 ROA: 7% — средняя отдача на активы, эффективность использования ресурсов удовлетворительная.
Мой прогноз на 2025 год остается оптимистичным — ожидается рост выручки не менее чем на 25%, при целевой долговой нагрузке ниже 1,5х.
Для инвестора это означает следующее: бизнес стабильно растет, усиливает позиции в аптеках и госзаказах, но в краткосроке рынок может негативно воспринять падение прибыли и свободного денежного потока. Основная интрига — насколько быстро Озон Фармацевтика сможет конвертировать рост продаж в восстановление маржинальности.