Валюта: давайте думать

Конец марта буквально перевернул игру в валюте: экспирация, заседание ЦБ и перенос изменения бюджетного правила из-за ситуации в Иране.

На этом нарисовали классический паттерн «Кремль», валюта от хая откатила на 7%, давайте разберемся: валюта сейчас - это просто надежда на девал как в прошлом году (на чем я погорел в том числе) или разумная ставка?

(1)Начнем с бюджетного правила:

- Его перенесли предварительно на 2027г (хотя я бы этой дате не верил, ибо все слишком меняется + Силуанов и Песков об этом все чаще говорят).

- Почему перенесли? - потому что при текущей цене на нефть Минфин и так будет покупать валюту, пополняя ФНБ, который от года ежедневных продаж нехило так опустел).

Сейчас цена Urals 70$ с учетом снижения, а в бюджет заложено 60$ - на величину излишка пополняется валюта, а рублевые траты падают - это позитивно для бюджета => ЦБ может быстрее снижать ставку.

P.S: Для понимания: если Минфин сейчас вернется к продажам валюты, это может через год привезти к её резкому дефициту и мы получим не 100Р за доллар, а 150+.

- 4 апреля Минфин объявит о операциях на месяц: по БП должны покупать (и это не в цене валюты сейчас, она начнет расти скорее), НО ничего не мешает им также отменить операции, как сейчас (это лучше, чем ситуация ДО марта для валюты, но хуже, чем хотелось бы)

- Таким образом, сейчас, коррекция к прежним уровням (начала года) - нелогична просто потому, что давления от Минфина не будет, либо он же будет помогать расти.

Если нефть будет падать, это увеличит шанс более скорого снижения цены отсечения и это же классический фактор ослабления рубля (т.к рублевая выручка упадет).

Если нефть будет расти - Минфин по БП будет больше покупать.

(2)Что давит на валюту сейчас?

- Продажи валютной выручки в конце месяца. Они не супер большие, ибо это продажи за январь-февраль. За март продажи будут большими из-за роста нефти, но это в уже в конце апреля.

Что важно, надо потерпеть до конца марта, в начале уйдет давление и могут придти покупки

(3)Факторы открытого интереса:

-Нетто-лонг физ. лиц на минимумах: 2 млн открытых контрактов vs 5 млн в пике. Очистка рынка - это супер хорошо для роста.

-Rusfar сейчас 7% (минимум 2%, максимум 15%) - это за последние 3 дня. Это и не 0, и не аномалия в виде 50%, когда Роснефть во время экс пи рации гасила свои юаневые бонды и подняла спрос на юань в аномальную зону.

Выводы:

-До конца месяца считаю, что спекулятивно покупать валюту - не время, но можно ориентироваться для уровней на поиски каких-то докупок в среднесрок: 11,6 ; 11,5 и красная зона покупок в районе 1,3.

-Среднесрочно девал неизбежен: ставка ЦБ уже -6% с хая - рубль дешевеет, доходности в нём должны падать (26248 и валютные бонды особо интересны в этом плане).

-Бесконечно продавать валюту Минфин не может, поэтому при падении нефти Силуанов будет возвращаться к идее изменения цены отсечки.

Хочу восстановить позицию по валюте до 36% (с 30%) по уровням на графике и добавить спек. позицию после 4 апреля, если Минфин все же объявит покупки!

Но если вернутся продажи, я бы сокращался: очень не хочется удержать ещё год валюту по 80 руб без апсайта роста. Но важно помнить, что удержание позиции стоит дешевле - это тоже хорошо!