Озон Фармацевтика: растущая фарма

Посетил день инвестора компании.

Они сильно отчиталась по МСФО за 2025 год. Напомню, это фармкомпания и никакого отношения к Озону маркетплейсу не имеет.

Выпускают воспроизведенные препараты (дженерики) - в 2025 продали 339 миллионов упаковок, это 2 упаковки на каждого гражданина РФ.

Развивают биотех и онконаправление в хим фарме, которые планируют в 2027 году вывести в коммерческое производство.

Что по финансам?

Выручка выросла на 24% г/г до 31,6 миллиардов рублей.

На 17% подорожала в среднем упаковка - это и укрупнение упаковок, и появление более дорогих препаратов. Есть еще и фактор инфляции.

EBITDA выросла на 28% г/г до 12,2 миллиардов рублей.

Чистая прибыль выросла на 34% до 6,2 миллиардов рублей.

Чистый долг/EBITDA упал до 0,8x.

За 2025 фрифлоат вырос до 20%. Это с учетом продажи квазиказначейского пакета – продажа осуществляется проф участником рынка, постепенно, с минимальным влиянием на котировки

Компания заплатила 1,06 рубля дивиденда (2% ДД) за 2025 год. Рекомендованные дивиденды за 4 квартал: 315 млн руб. или 0,27 руб./акция.

О проектах развития

Как уже отметил, компании активно вкладывает в новые проекты, более рентабельные и востребованные - отдачу же мы увидим с 2027 года.

1)Это Мабскейл (собственные биотех препараты), это дорогое удовольствие, сделать один препарат стоит в среднем миллиард рублей, поэтому CAPEX в 2026 и вырастет.

2)Озон Медика – предприятие с особыми условиями производства, где будут выпускать препараты для лечения онко заболеваний.

Прогнозы на 2026

В 2026 ждут роста выручки на 15-25% г/г, из-за разработки новых препаратов CAPEX вырастет до 5,5-6,5 миллиардов рублей. Почти в 1,5 раза относительно 2026 - это связано с с переходом препаратов на позднюю стадию клинических исследований – самая затратная часть.

По EBITDA оценок не дают, из-за высокой неопределенности.

Чистый долг/EBITDA останется на уровне <1.

Резюме

Крепкая компания, с момента IPO выросла на 40%, стоит 5 EV/EBITDA или 8,5 прибылей 2026. Для стабильного и растущего бизнеса выглядит интересно.

При этом в 2027-2028 можем увидеть больший темп прироста выручки за счет запуска новых производств.