Поговорим о ликвидности, одновременно крайне важном и крайне недооценённом факторе на рынке ценных бумаг. Вроде, все знают, что это такое, но каждый раз люди - под разными предлогами (кому-то впарили, кто-то просто решил купить, не озадачившись предварительным анализом) - залетают в бумаги, от которых без скидок избавиться не могут.
Не станем начинать с терминологии, а лучше придем к ней постепенно. Через три, пусть и выдуманные, но отражающие реальность истории.
История #1: когда-то вы купили акцию за 100 рублей, и сегодня срочно понадобились деньги наличными. Предположим, что за все это время акция не изменилась в цене. Открываете приложение брокера, выбираете актив, жмете продать, ждете пару секунд и получаете 99,5 рублей на свой брокерский счет (0,5 руб. теряете на комиссии, так как Биржа, брокер и прочие площадки-посредники бесплатно не работают). Быстро? Да.
История #2: когда-то вы купили акцию за 100 рублей, и сегодня вам срочно понадобились наличные, в связи с чем вы решаете продать акцию. Причем вам даже в какой-то степени повезло, так как за время вашего владения бумага не изменилась в цене (по крайней мере, брокер показывает, что последняя сделка была по 100 рублей), а значит, что у вас есть возможность избавиться от акции по цене покупки. В предвкушении вы открываете приложение брокера, выставляете заявку на продажу по 100 рублей за штуку и начинаете ждать. Ждете час. Ждете два. Никто не покупает. Вы двигаете цену ниже, чтобы приманить покупателей – скажем, перевыставили заявку на продажу по 95 руб. за акцию. Снова ждете, и снова никого нет. Повторно двигаете цену ниже, пусть будет 80 руб. за штуку. Ждете. И вдруг сделка: у вас забрали по 80 рублей бумагу, которая, казалось бы, всю дорогу не менялась в цене. Быстро? Ну, как сказать: потерпеть 2-3 часа не так страшно, как потерять 20%. Тут, скорее, обидно, но относительно быстро.
История #3: вам когда-то продали акции неизвестного регионального завода, который перерабатывает остатки туалетной бумаги, за 100 руб. штука. И все шло хорошо, вы получали дивиденды, но у местных жителей вскоре снизились доходы, они сократили объемы покупок туалетной бумаги, что негативно сказалось на деятельности завода, у которого больше не осталось сырья для переработки, в связи с чем бизнес движется ко дну. Вы об этом узнаете, решаете избавиться от бумаги, выставляете заявку на продажу по 100 руб. за акцию, но у вас ее никто не покупает, потому что покупателей нет, при этом продавцов становится все больше и больше. Вполне возможно, что вам удастся когда-то продать бумагу, но для этого явно придется сильно подвинуться в цене и запастись терпением.
#1 – это показатель высокой ликвидности актива: в любой момент времени с небольшими транзакционными издержками вы можете как купить бумагу, так и продать ее.
#2 – это яркое отражение низкой ликвидности актива, когда, чтобы продать, нужно попотеть, помолиться и потратиться.
#3 - характеризует неликвидный актив, от которого, если вы его приобретете, будет крайне сложно избавиться в последствии. А если и получится это сделать, то только с серьезным дисконтом в цене и длительным лагом по времени.
Выводы относительно ликвидности, которые можем сделать из этих трех историй:
1. Ликвидность – коэффициент динамичный. Когда-то завод был интересен рынку (и даже вам), его акции активно продавались и покупались, но сегодня они никому не интересны. Ликвидность сократилась со временем. Вполне возможно, что в будущем она вернется, но для этого нужен серьезный новостной фон.
2. Одно из свойств ликвидности – это время, затраченное на избавления от актива. В первой истории вы быстро продаете бумагу, во второй истории тратите часа 2-3, а в последней истории вы так бумагу и не продали.
3. Высокая ликвидность сокращает транзакционные издержки. В первой истории вы потеряли 0,5 руб., а во второй – 20 руб. В третьей истории ваш дисконт составит до 90 руб. Важно: зависимость обратная, но не пропорциональная / нелинейная.