Утренний обзор: когда-нибудь все это кончится.

Индекс Мосбиржи в пятницу упал на 0,7%:

Это 17-я неделя подряд в минусе, на выходных рынок пытался отскочить на созвоне Путина и Трампа (разговор длился больше часа и США выразила интерес к урегулированию, но ничего нового не услышали). Если сегодня рынок снова развалится , работал бы уже от закола 2200 вниз.

Валюта и нефть выросли на 0,5%

ЦБ и коммуникация:

В четверг и пятницу выступали Заботкин и Набиуллина.

-Не знают как изменится прогноз по ставке в июле, но он изменится

-Видят, что снижение объемов производства топлива отразится на ВВП во 2кв (2 квартала в минус это же рецессия ?))

-Заморозка вкладов невозможна (Заботкин)

Непонятно, как будет возвращаться доверие к рынку ОФЗ: дальние концы уже почти 16,5%, хуже было только в декабре 2024г при потенциальной ставке ЦБ 23% (сейчас 14,25% напомню)).

Противоречий также много, ждём заседания.

Минфин: покупки валюты остаются.

-по бюджетному правилу будут покупать 5,4 млрд руб в день вместо 9,34 млрд

-ЦБ при этом продают 0,58 млрд вместо 4,8 млрд

-Получаем, что покупки останутся такими же, как и в июне, при этом: выросли геополитические риски, а также упала нефть и продажи экспортерами снизятся.

При таких вводных курс скорее смотрит наверх (единственное, в конце месяца квартальный налоговый период), поэтому ближе к августу доллар ожидаю в районе 83-85, если вводные не изменятся.

Акции:

1)Инарктика: последний день с дивидендом.

Заплатят 10 руб или 3%. Если ранее платили столько в квартал, сейчас за год.

Проблема бизнеса в рисках (нам их хватает во всей экономике) - зависимости от биомассы.

Из интересного, на апрель 2026г она выросла на 24% г/г до 25,8 тыс тонн. Вылов и реализация за 4 мес +59% и 63% соотв.

По словам менеджмента не видят реализации биологических рисков в 2026г.

Также говорили на последней конференции:

-Нет планов по выкупу акций (фокус на восстановлении биомассы)

-Текущие объемы посадки малька позволяют выйти 40-45 тыс тонн реализации в год.

По текущим бизнес все ещё стоит 13 P/E: нужно ждать разворота в реализации. При текущих вводных, ближе к 250р интересно смотрится.

2)Х5: последний день с дивидендом.

Компания заплатит 245р или 11%. По текущим вводным даже несмотря на замедление роста бизнес остается крепким и стоит всего 3 EV/EBITDA.

С учетом выплаченных 368 руб за 9мес 2025г суммарно заплатили аж 613 руб или 27% дд (но там были разовые дивиденды).

Ждём также выплату за 9 мес 2026г, которая будет в декабре (там в районе 300р примерно). Единственное, на дивиденд может незначительно повлиять потенциальный M&A по выкупу алкогольного дистрибутора «регион 50» в 0,6-1 млрд.

Спекулятивно под дивгэп интересно, акция остается консенсусной и относительно сильной на таком рынке. В долгосроке интересно.

3)Транснефть: а что за паника?

Акции в пятницу упали на 5% из-за сомнения рынка в рекомендациа дивиденда (мол, атак на инфраструктуру может быть многовато и нужен капекс + могут быть какие-то новые сюрпризы от государства).

По факту компания просто задерживает решение относительно исторического, но и срок решения - до 10 июля официально ещё не прошел.

Ну и стоит напомнить слова Токарева про дивы в мае:

Примерно соизмеримы, там разница небольшая совершенно" - это в сравнении с дивидендами за 2024 г., которые составили 198,25 руб.

Немного купил фьючерса 9.26: он упал до 1100, сильнее акции (при невыплате он вырастет, как скорее всего и выплате).

Итоги:

Без позитивных новостей рынок продолжает выглядеть как дамп-машина (падаем до любых отметок из-за плечей, форточек и неопределенности). Конъюнктура отражает пик депрессии, но подвижек нет.

На неделе пройдут важные див отсечки: МТС, Роснефть, х5, Башнефть, мать и дитя, полюс, совком и др.

Поддержкой остаются 2000-2200 по индексу.

Отличного дня, друзья!