Прибыль выросла почти в 9 раз. Уже пора покупать акции?

«Европлан» показал рост чистой прибыли в 8,7 раза. У «Аэрофлота» она упала на 95%. По таким заголовкам легко решить, какую бумагу покупать, а какую продавать.

Я бы сначала посмотрел, за счёт чего получился результат. В отчётах за девять месяцев 2026 года хватает деталей, которые меняют первое впечатление.

«Аэрофлот». Выручка растёт, расходы обгоняют

Чистая прибыль по РСБУ сократилась со 129,8 до 6,3 млрд рублей.

Но прошлогодний результат включал крупные положительные эффекты от валютной переоценки и страхового урегулирования. Сравнивать итоговые суммы напрямую и делать вывод, что авиакомпания стала работать в двадцать раз хуже, было бы ошибкой.

При этом проблемы в текущих результатах есть.

Выручка выросла на 7,9%, до 613,4 млрд рублей. Себестоимость увеличилась на 12,2%, до 614,2 млрд. Она уже превышает выручку, причём коммерческие и управленческие расходы здесь ещё не учтены.

Скорректированная прибыль за девять месяцев снизилась на 43,1%, до 14,7 млрд рублей. Зато отдельно за третий квартал этот показатель вырос на 61,1%, до 16,2 млрд.

Для меня здесь главный вопрос в том, удастся ли сохранить улучшение после летнего сезона. Заполненные самолёты радуют, но акционеру нужен заработок после оплаты топлива, обслуживания и финансирования.

И ещё одна деталь. Это отчётность самого ПАО «Аэрофлот». Полную картину по группе нужно смотреть в консолидированной отчётности по МСФО.

«Европлан». Прибыль выросла, выручка сократилась

Чистая прибыль по РСБУ увеличилась примерно с 1 до 8,76 млрд рублей. Одновременно выручка снизилась на 30%, до 32,66 млрд.

Отдельно выделяются доходы от участия в других организациях. Они выросли с 1,5 до 6,3 млрд рублей.

Поэтому рост итоговой прибыли ещё не доказывает, что компания стала заключать больше выгодных лизинговых сделок. Существенную роль сыграли доходы по другой статье отчёта.

Здесь я хочу увидеть результаты группы по МСФО и качество лизингового портфеля. Сколько зарабатывают на разнице между стоимостью привлечённых денег и платежами клиентов? Как меняются просрочка и резервы под возможные потери?

Для лизинговой компании это особенно чувствительно. Клиент может перестать платить, а изъятый автомобиль придётся продавать с потерями. Высокая прибыль за один период сама по себе этот риск не снимает.

«Ленэнерго». Более ровный рост

Выручка за девять месяцев увеличилась на 12%, до 114,6 млрд рублей. Чистая прибыль составила 32,2 млрд, прибавив около 11%.

Основная выручка приходится на передачу электроэнергии — 100,8 млрд рублей. Технологическое присоединение принесло ещё 11,6 млрд.

Здесь динамика выручки и прибыли выглядит более согласованной. Но для оценки будущих выплат всё равно нужно учитывать вложения в сети и денежный поток. Бухгалтерская прибыль не означает, что вся эта сумма свободна для распределения между акционерами.

Обыкновенные и привилегированные акции тоже нужно оценивать отдельно. У них разные условия выплаты дивидендов, поэтому переносить ожидаемую доходность одной бумаги на другую нельзя.

Что я бы учитывал перед покупкой

Меня настораживает решение купить акцию только потому, что прибыль выросла в несколько раз. Особенно если одновременно сокращается выручка или значительную часть результата обеспечивают отдельные доходы, повторение которых ещё предстоит проверить.

По этим отчётам «Ленэнерго» выглядит ровнее. У «Аэрофлота» есть улучшение скорректированного результата в третьем квартале, но расходы требуют внимания. У «Европлана» красивый процент роста прибыли пока оставляет вопросы к динамике основного бизнеса.

При этом даже хороший отчёт можно купить слишком дорого. После разбора результатов я бы сопоставил цену акций с ожидаемой прибылью и выплатами, которые компания действительно сможет себе позволить.

Какую из этих компаний разобрать отдельно — «Аэрофлот», «Европлан» или «Ленэнерго»?

#КартавыйИнвестор #Аэрофлот #Европлан #Ленэнерго #Отчетность