Интрига вокруг заседания Центробанка 24 июля накалилась до предела. Июньское снижение до 14,25% годовых многие восприняли как сигнал: наконец-то цикл смягчения набирает обороты. Но реальность, как обычно, внесла свои коррективы, и теперь вопрос, понизят ключевую ставку или оставят как есть, висит в воздухе. И, честно говоря, ответ куда сложнее, чем просто «да» или «нет».
Все уперлось в банальную, но от того не менее острую проблему — цены на бензин. Их рост в июле дал такой скачок инфляции, что у регулятора руки связаны. По данным Росстата, годовая инфляция на конец июня подскочила с 5,31% до 6,02%, и главный вклад внесло именно топливо. За месяц оно прибавило почти 7%, а за год — под 20%. Это как раз тот случай, когда макроэкономический прогноз идет лесом, потому что факторы лежат в абсолютно другой плоскости.
Что происходит на самом деле
Ситуация патовая, если смотреть на нее с точки зрения классической монетарной политики. С одной стороны, глава РСПП А. Шохин уже высказался, что повышать ставку из-за топливного дефицита — неправильно, мол, это временные трудности. С ним солидарны и многие эксперты, отмечая, что базовая инфляция без учета топлива и овощей составляет вполне приемлемые 4,5-5%. Получается, что ценник на АЗС дергает всю статистику.
Но есть и другая сторона. Зампред ЦБ Заботкин довольно жестко обозначил позицию: регулятор не будет «закрывать глаза» на цены на бензин и рост инфляционных ожиданий. А инфляционные ожидания — штука коварная. Как только люди начинают ждать роста цен, они начинают активнее тратить, что разгоняет инфляцию по второму кругу. Добавьте сюда сохраняющийся бюджетный дефицит и риски, связанные с геополитикой, — вот вам и коктейль, который заставляет регулятора нервничать.
Снизят или нет: мнения разошлись
Здесь начинается самое интересное. Аналитики разделились на три лагеря, и это не просто «голуби» и «ястребы».
Сценарий 1: Пауза (самый вероятный). Вероятность этого сценария многие оценивают в 65%. Аргументы весомые: нужно время, чтобы оценить, является ли июньский скачок цен на топливо разовым или это начало системной проблемы. Зачем дергать ставку, если через месяц все устаканится? Плюс к этому, заседание 24 июля — опорное, то есть одновременно будет представлен обновленный макроэкономический прогноз. ЦБ явно захочет посмотреть на свежие данные перед тем, как что-то менять. Это как врач, который сначала смотрит все анализы, а только потом выписывает рецепт, а не действует наобум.
Сценарий 2: Снижение до 14%. Этот вариант тоже рассматривается, хотя и с меньшей вероятностью — около 30-34% . Сторонники такого шага допускают очень аккуратное снижение на 0,25 процентного пункта. Но здесь есть нюанс: зачем снижать, если инфляция растет? Это может быть воспринято рынком как слабость и только ухудшит ситуацию с инфляционными ожиданиями.
Сценарий 3: Повышение (маловероятно, но не исключено). Это уже обсуждается как запасной план, если окажется, что рост цен на топливо начал «заражать» всю экономику. Но, как отмечают эксперты, это крайняя мера. Слишком жесткое решение может задушить и без того слабеющий потребительский спрос. Слишком мягкое — спровоцирует новый виток цен. Регулятор сейчас ходит по лезвию ножа.
Интересно, что президент в своем недавнем заявлении назвал снижение ставки «естественным процессом». Это, с одной стороны, поддерживает общий тренд на смягчение, но, с другой, он же подчеркнул важность макроэкономической стабильности. Так что прямо сейчас это скорее сигнал, что регулятор не против снижения в принципе, но не любой ценой.
Что будет с деньгами людей
Тут все просто и одновременно сложно. Если ставку оставят на уровне 14,25%, банки не будут спешить менять условия по вкладам и кредитам. Для вкладчиков это хорошо: доходность депозитов останется высокой. Для заемщиков же, особенно по ипотеке, ничего хорошего не произойдет. Рыночные ставки останутся заградительными, и единственным выходом для многих будут программы с господдержкой. Это значит, что рынок недвижимости продолжит жить в условиях дорогих денег.
Если же ставку снизят — пусть даже символически, — это даст надежду, что процесс пошел и дальше все будет дешеветь. Но тут важно понимать: банки пересматривают условия не мгновенно. Первые изменения увидят те, кто берет новые кредиты, а не те, кто уже платит по старым ставкам.
На практике же мы, скорее всего, увидим паузу. И это будет самый мудрый шаг в текущей ситуации. Быстрое снижение сейчас — игра в рулетку с инфляцией. А повышение — это паника. Поэтому 24 июля мы, скорее всего, услышим: «Ставка остается без изменений». Но что дальше? Это будет зависеть от того, как быстро и эффективно власти решат проблему с ценами на топливо. Пока это не сделано, все разговоры о мягкой денежно-кредитной политике — просто разговоры.
А вам как кажется, что сделает ЦБ, если цены на бензин продолжат расти?
