​​Разбор сетевых компаний и стратегия на 2026г

Продолжаю ветку инвест-идей на ближайший год. Самыми доходными акциями за прошлый год оказались сетевики, но идея в них ввиду мощнейших повышений тарифов для нас осталась.

Как заработать на электричестве?

В последние годы наблюдаем повышенную индексацию тарифов. В 2026-2027г будет повышение на 15,2% vs 9,3% и 6,9% от старых прогнозов.

Индексация выше инфляции и влияет на прибыль каждой из компаний сильнее, чем сама индексация.

Фактически, покупая компанию по типу Ленэнерго - ты хеджируешь собственную оплату ЖКХ.

Весной ждём выхода новых ИПР, где будет заложен новый тариф - это доп драйвер роста и возможность уточнить дивиденд на 2026г. Плюс ждём ответы: где-то через месяц-два.

Как оценивать сетевиков?

А)Размер дивиденда будет привлекать инвесторов. Условно, Ленэнерго и Россети ИПР дает 11% дд при росте бизнеса. Дивиденд ограничивает риск в акциях, т.к дд не может быть выше условно КС-2, как правило, в консервативных инструментах.

Б)Риски списаний. Например, в Россети центр есть риск не выполнения инвест-программе из-за списаний ввиду нахождения большого количества объектов компании в зоне СВО. Удары по объектам сложно отследить в моменте!

В)Кап. затраты, которые ставят под риск прибыль и дивиденды.

Что интересно сейчас:

1)Ленэнерго преф ниже 300

Дает 15,4% дивдохи в 2026г.

Фактически самая стабильная и ликвидная бумага: при капитализации в 130 млрд в 2026г заработают 44 млрд - это 3 прибыли.

Долга нет, но есть много кап.затрат (актуально для всех сетей). Риск отмены дивидендов мал, т.к в уставе есть прописанная доля прибыли на них.

2)Россети центр и Приволжье.

В 2026г прогнозируется 14,3% дивдохи, исторически отсекаются всегда ниже 10%.

Также стоят около 3 P/E, ликвидны и закладывают в инвест программу обычно меньше дива, чем факт (шанс приятного сюрприза выше).

По прогнозу выручка вырастет на 10,5%, расходы на 5,7%, также снизится чистый долг, а также компания может выйти в чистый свободный денежный поток = могут быть сюрпризы в прибыли и рост дивиденда выше 16%.

Ближе к 0,55 готов брать снова.

3)Россети Волга

Одна из самых видных бумаг, которая выросла на 40% за пол года.

ДД 2025г сейчас 10%, а 2026г - 14,5%, она будет выплачена через 1,5 года. Тут одна из самых больших индексаций тарифа => рост выручки в 2026г ждём 16%. Из ников - высокий капекс, причем до 2029г, из-за этого потенциальные на дивиденды деньги могут уходить в инвест программу. Тут этот риск более ярко выражен. Поэтому компания может быть интересна ближе к весне, но в моменте при такой же дд Ленэнерго и Россети ЦиП смотрятся надежнее.

Либо брать ближе к 0,14

4)ФСК Россети.

Это головная компания, которая торгуется на дне из-за отсутствия дивидендов. Если чудом начнут платить - жди иксов, НО есть нюансы:

-Большой капекс, который будет растить долг, а значит влиять на прибыль

-Рост выручки в 18% и расходов на 11% - это скорее хорошо.

-А вот свободный денежный поток, его нет. Ожидается положительным через 3-4 года -> дивиденд жди ближе к 2028г.

Идея тут может появиться в середине 2027г, когда можно будет посчитать дивиденд учитывая прибыль и расходы.

Ранее надеялся, что регулирование будет требовать платить див, но нет - пришлось выйти из акции, которую пытались разгонять под это.

5)Россети Урал

Последний интересный кейс: ждём роста выручки после переоценки на 15%, расходов на 8,6%. Но в 2026г будет хуже из-за процентных расходов за счет долга (а он у них более краткосрочный), т.е после выплат обязательств кейс станет интересным.

Базово, дадут до 18% дд 2026г, но скорее меньше, поэтому брать ниже 0,46 если дадут в целом интересно.

Итоги:

Выделил фактически 4 компании, которые могут быть интересны: 2 базовые - Ленэнерго Преф и Россети ЦиП и 2 желательно требующие отката для покупки - Урал и Волга.

Ждём отчетов в феврале-марте и нового ИПР.

Секторальный посты тратят большое количество сил и времени, поэтому обратная связь и реакция очень приветствуются!

Спасибо!