Дата: 08 апреля 2026 г.
Сектор: Технологии / Цифровая экосистема
Вердидит: ПОКУПАТЬ
Целевая цена на 12 месяцев: 5500–6250 руб.
Потенциал роста к текущим уровням (~4230 руб.): 30–48%
1. Обзор компании и стратегия
История и реструктуризация
«Яндекс» — крупнейшая частная IT-компания России, основанная в 1993 году. В 2024 году компания завершила масштабную реструктуризацию: российские активы были консолидированы в МКПАО «Яндекс» с листингом на Мосбирже (тикер YDEX), а зарубежные активы выделены в Nebius Group (листинг на Nasdaq). После реорганизации структура собственности стала более прозрачной, а фокус бизнеса — полностью сконцентрирован на российском рынке.
Структура бизнеса (новая сегментация с 2025 года)
Компания выделяет пять ключевых сегментов:
1. Поисковые сервисы и ИИ — ядро экосистемы, основной «донор» прибыли. Включает поиск, рекламу, Яндекс Браузер, Дзен, Алису.
2. Городские сервисы — крупнейший сегмент по выручке. Включает Яндекс Маркет, Райдтех (такси, каршеринг, самокаты), Доставку (Еда, Лавка).
3. Персональные сервисы — быстрорастущий сегмент. Включает Яндекс Плюс, Кинопоиск, Музыку, Финансовые сервисы, Афишу.
4. B2B Тех — высокомаржинальный сегмент для корпоративных клиентов: Yandex Cloud, Яндекс 360, ИИ-решения.
5. Автономные технологии — инвестиционная фаза: беспилотные автомобили, роботы-доставщики.
Мнение: Стратегия диверсификации оценивается как успешная. Компания уверенно смещает драйверы роста от классической поисковой рекламы в сторону городских и персональных сервисов, снижая зависимость от одного источника прибыли. При этом традиционный поисковый бизнес остается высокомаржинальным «донором», финансирующим развитие новых направлений.
2. Финансовый анализ (2024–2025)
Динамика ключевых показателей (данные МСФО за 2025 год)
Показатель 2024 г. 2025 г.
Выручка 1 092 млрд руб. 1 441,1 млрд руб.
Скоррек. EBITDA 188 млрд руб. 280,8 млрд руб.
Рент. по скорр. EBITDA 17,2% 19,5%
Чистая прибыль 11,5 млрд руб. 79,6 млрд руб.
Скорректированная
чистая прибыль 101 млрд руб. 141,4 млрд руб +40%
Источник: отчетность компании по МСФО
Мнение: Рост выручки замедлился до 28% в IV квартале 2025 года, что объясняется эффектом высокой базы и общим охлаждением рекламного рынка. Однако опережающий рост EBITDA (+49% за год, +80% в IV квартале) свидетельствует о повышении операционной эффективности и выходе на экономию масштаба в развивающихся сегментах.
Почему чистая прибыль (МСФО) выросла кратно?
Кратный рост чистой прибыли по МСФО с 11,5 млрд руб. до 79,6 млрд руб. объясняется нормализацией неденежных статей после завершения реструктуризации и снижением разовых списаний, характерных для 2024 года. Более показательной для оценки бизнеса является скорректированная чистая прибыль, выросшая на 40% до 141,4 млрд руб.
4. Дивиденды и доходность
Дивидендная история: «Яндекс» исторически не платил дивиденды, но с 2024 года перешел к регулярным полугодовым выплатам. За 2024–2025 годы выплачено три раза по 80 рублей на акцию.
Ключевое событие — дивиденды за 2025 год:
Рекомендованный дивиденд
110 руб. на акцию
Изменение г/г
+37,5% (с 80 руб.)
Прогноз на 2026 год: >1,7 трлн руб.
Оценка реалистичности прогноза:
Факторы, способствующие выполнению:
Продолжающийся рост финансовых сервисов (выручка утроилась в 2025 году, потенциал остается высоким).
Выход Яндекс Маркета на положительную юнит-экономику и дальнейшее сокращение убытков.
Рост маржинальности B2B Теха (уже 19,6%) при сохранении высоких темпов роста выручки.
Повышение операционной эффективности в райдтехе и доставке.
Факторы, которые могут помешать:
Замедление рекламного рынка при сохранении высокой ключевой ставки.
Макроэкономическое давление на потребительский спрос.
Укрепление рубля.
Возможное усиление регулирования IT-сектора или налоговые изменения.