​​Утренний обзор: что ждать от рынка?

В пятницу индекс Мосбиржи упал на 1,5%:

За последние 3 дня произошло много событий: прошло заседание ЦБ и еще попытка реанимирования отношенияй с США благодаря Кириллу Дмитриеву.

Ближайшей поддержкой в моменте остается зона 2500-2520, важно удерживать.

Начнем с заседания ЦБ:

Ставка 17% -> 16,5%, но с ухудшением прогноза на 2026г: при лучшем сценарии увидим к концу года 10-11%, в базовом сценарии 13-14%. Бизнес оживает условно при 13-14%.

При этом к концу года базовый сценарий: ещё -0,5%.Но плохо то, что да, ЦБ беспрерывно снижает ставку, но снизил шаг - это уменьшает шанс на -1% в последующих заседаниях (грубо говоря, я вижу 8 снижений за 2026г по 0,5%)

Расписал подробнее про заседание в пятничном посте.

Меня беспокоит валюта:

Она упала из-за переоценки интереса к рублю. Ставка снижается медленнее => доходность в рубле держится высокой дольше => валюта падает.

Но: доходность в рублях упала на 4,5% с декабря 2024 (21% КС => 16,5%), а валюта в лоях при улучшении импорта (хоть и недостаточном) - это наталкивает на мысль, что валюту держат - практика показывает, что при таких действиях регулятора может быть резкий девал в любой момент.

Сейчас мы пришли к 2м важным зонам по юаню: 11,1 и 10,7-10,8: при текущем пике паники и перепроданности обновления лоя 2025 не жду: фундаментал давно говорит о развороте.

Дмитриев спасет рынок?

Политик приехал с визитом в США для переговоров с Американским политиками:

- Уверен в встрече Путина и Трампа

- Думает, что мы близки к сделке

В субботу Трамп заявил о возможных новых санкциях и давлении на РФ, опять выступил со своим «не хочу тратить время на Путина» - полный рандом от него продолжается.

В ближайшее время состоится встреча конгрессменов РФ-США, это может поддержать рынок.

Акции:

1)SFI: погашение казначеек

Менеджмент предложил наконец реализовать пакет казначеек:

-1,43% хотят продать выше рынка

-3,21% хотят именно погасить: это куда лучше, чем продать.

Уставной капитал уменьшится => капитализация вырастет: от продажи могут получить 0,7-0,8 млрд, это еще рублей 10 дивиденда на акцию

Ну и тут появляется как спекулятивная, так и среднесрочная идея: в течении 2х недель может выйти рекомендация по дивидендам + сущфакт по казначейке.

В пятницу увеличил позицию до 10%, но по факту верну ближе к 7-8%.

Кейс тут хороший.

2)ВТБ:порадовали.

Отчитались за 3 кв 2025г:

-Чистая прибыль 100 млрд (+2% г/г)

-ROE 18,6%

-Чистая маржа увеличилась до 1,5% VS 1,2% кварталом ранее

Отчет вышел лучше консенсуса на 30% и мне в нём не нравится лишь пара вещей:

А)Не раскрыто за счет чего чистая прибыль: в отчете видны переоценки, а банковская деятельность не перформит

Б)Стоимость риска выросла на 0,3

В остальном капитал неплохо восстановился: за месяц достаточность капитала выросла на 0,4% до 10%.

Банк подешевел до 0,33 P/B. Базовый дивиденд за 2025г: 17-18 руб, это почти 27% дд, если даже заплатят меньше - 14% в банке, который хорошо генерит прибыль есть.

Как по мне - дешево

3)X5: Отчет 3кв 2025г

Выйдет сегодня: по консенсусу выручка вырастет на 18,5%, но упадет рентабельность (7,3%->6,1%).

У компании растут опер. расходы, на смартлабе компания сказала, есть проблемы с наймом.

Перекладывать инфляцию становится сложно.

По оценке стоят 7,5 P/E и 3 EV/Evitda (недооценка не такая сильная), но нравится маленький долг: 0,4 ND/Ebitda.

Держу 3% в портфеле

Итоги:

Конъюнктура становится грустный и рынок падает лишь из логики «а на чем расти?»: тут играет фактор за то, что события могут перевернуться в любой момент, но сидеть с плечом в такие периоды я не готов.

Начинается сезон отчетностей: все должно быть грустно, кроме банков, медицины, сетей: сегодня представит инвест. программу Газпром, отчитаются ЮГК и Х5.

Рынку нужны новости, чтобы оживать: 2500-2520 должны удерживать без негативных доп. новостей.

Отличной недели, друзья!