Бюджет: какие последствия?

В утреннем обзоре мы рассмотрели как НДС+2 и урезание УСН повлияет на бюджет. Если кратко: увидим единоразовый годовой прирост инфляции и закрытие прогнозируемой «дыры» бюджета в 2 трлн.

До этого НДС повышали на 2% в 2019 году: это дало прирост годовой инфляции на 0,7%~. Сейчас это будет +1,5-1,7% (все же думаю меньше 2% в связи с убитым потреб спросом)

Посмотрел некоторые секторы:

- Ритейл: да, список льготных продуктов (где обложение НДС = 10%) большой, но все остальное - будет повышено в цене и переложено на потребителя, поэтому спред между товарами первой необходимости и другими вырастет.

Продукты, на которые сохранилась льгота: мясо, молоко, яйцо, рыба, крупы, макароны , овощи, продукты для детей, диабетиков, культурные книги.

Лента в секторе все ещё остается самой интересной: P/E 2026 = 4,5 против 5 у магнита и 6 у Х5.

- Не пострадает медицина:

озон фарма, Промомед (не все). Рецептурные препараты, которые особенно закупает государство. Тут остается льготное НДС

- Аэрофлот: 70% перевозок внутренние, на них сохраняются льготные тарифы (на 8/10 рейсов), т.е повышение тарифов на них скажется меньше, но тут уже неприятнее, чем у фармы, особенно учитывая то, что их рост И ТАК основан на перекладывании инфляции на потребителя, ибо операционно они не растут.

- Нефтегаз: тут нулевой НДС, пострадают не так сильно (может на капексе если, но тут глубже копать нужно). Им и так плохо ))

Условный Новатэк, кстати, я бы и половил может.

- Банки: косвенное влияние заключается в том, что заемщики будут тратить больше, а получать столько же => из платежеспособность способность будет падать.

Как мы знаем, наращивание резервов - вызов для банков, чего стоит только переломный момент в БСПБ, которым пришлось дивы урезать.

Поэтому важно: в отчете за 1кв 2026г могут быть неприятные сюрпризы, если ЦБ не будет быстро снижать ставку.

Сбер останется самым крепким в любом случае: также нравится т-банк, чуть меньше мтс-банк, но тоже гуд.

- Малый/средний бизнес

Кстати, уже начал сокращать персонал, поэтому если смотреть прямо: то не все так просто в тезисе: «бизнес просто будет перекладывать инфляцию на других», тут может быть нивелирование ростом безработицы.

-Выигрывают Россети.

Компания получает +1% к выручке на каждый процент повышения тарифа.

При их рентабельности получаем рост ЧП ещё на 30%~ => таргет также растет.

Условно ФСК оценены P/E=1,5

P.S: скрин повышения тарифов из бюджета прикрепил.

Сегодня вышло раскрытие от ЦБ относительно снижения или оставление ставки, здесь смотрим на что они смотрят:

За паузу:

- Инфляционные ожидания не падают (хотя после последнего заседания увидели -1,1%), но есть риск роста после повышения налогов.

- Рост потреб спроса, зарплат и роста кредитования

- риски бюджета

За снижение:

- идем по июльскому прогнозу 6-7% инфляции

- плохие отчеты

- кредитование пока в прогнозе ЦБ

Короче, терпим:)

-1% до конца года я бы назвал даже худшим сценарием. Я все ещё жду -2%)