B2B-РТС: не только дивиденды

Всем привет!

Стартует новое IPO, В2B-РТС, давайте разбираться.

Что за бизнес?

В2В-РТС – крупнейшая электронная торговая платформадля бизнеса и государства. Один из акционеров –Совкомбанк. У компании 41% рынка в коммерческих закупках, 38% - в регулируемых / государственных – это крупнейший игрок на рынке электронных закупок.

В последние несколько лет рынок электронных закупок рос на 11% в среднем в год, к 2030 году СГТР – 12.2%. Компания планирует расти быстрее рынка, рост собственной выручки ожидает на уровне 18-21%.

Больше сделок => больше выручка и прибыль В2В-РТС.Объем торгов на платформе в 2025 году составил почти 10 трлн рублей, что составляет примерно 4,5% ВВП страны.

Доход компании складывается из двух частей: выручка от оказания услуг (85%) и доход от управления активами(15%). В 2025 году совокупный доход показал рост до 9,4 млрд рублей.

Компания выигрывает у того же Сбера за счет большей гибкости и удобства для пользователей, дополнительных сервисов и решений (включая SRM/ERP), федерального масштаба. Всего у платформы более 40 решений и сервисов. В контуре платформы работает более 400 ИТишников.

60% объема закупок на платформе в 2025 это были государственные закупки. Потенциал роста в этом сегменте компания видит в переводе закупок малого объема в электронную форму. В коммерческом сегментеВ2В-РТС видит свой основной потенциал роста – в первую очередь за счет того, что закупки будут активнее переходить в электронную форму.

Параметры размещения:

Цена размещения составит от 112 до 118 рублей на акцию.

Размещение идет до 16 числа включительно, 17 уже будет старт торгов.

Размещают 11,5% компании – продают Совкомбанк и финансовые инвесторы, пакет менеджмента не меняется.

Объем IPO составит от 2,3 до 2,4 миллиардов рублей.

А что по оценке?

Компания за 2025 заработала 3,7 миллиарда рублей чистой прибыли, за 2026 компания может заработать 3,8миллиарда рублей. По верхней границе это 5,5 P/E 2026.За 2025 компания уже выплатила дивиденды в размере 89%. При целевом уровне в 85% чистой прибыли, это 18 рублей дивиденда 15,2% ДД в 2026 году.

Это вкусно.

Цель к 2030 как минимум удвоиться по выручке относительно 2026 года и достичь 18-21 миллиарда рублей выручки. Это CAGR в 19% среднегодового роста выручки, и при ожидаемом среднегодовом росте прибыли в 14,5% это выглядит интересно

Получаем 15,2% ДД за 2026 + последовательный рост бизнеса и дивидендов.

Выглядит на первый взгляд вкусно.

Риски

1)Возможное снижение расходов бюджета, меньше закупок => меньше выручка

2)Изменение регулирования - предельного тарифа и налогов на IT.

Резюме

Как итог недорогой маржинальный бизнес с оценкой в 5-6 P/E, и квартальными дивидендами в 80+% от чистой прибыли. Что дает ДД 15,2% по верхней границе размещения. При этом бизнес будет расти на 18% в год по выручке по прогнозам компании.

Размещение небольшое, аллокация будет умеренной, возможен какой-то навес, если бумага сразу не пойдет вверх.

Из рисков это возможное ужесточение регулирования или охлаждение рынка закупок, но оценка низкая и закладывает много рисков.

Я планирую принять участие в IPO