Усреднили облигацию. Минус стал меньше. А денег под риском стало больше

Облигация упала с 1 000 до 800 рублей. Возникает желание докупить: средняя цена снизится, купонов станет больше, а до погашения можно подождать.

После покупки процент убытка действительно выглядит приятнее. Только потерянные деньги от этого не возвращаются.

Посмотрим на условный пример без купонов, НКД, налогов и комиссий.

Вы купили 100 облигаций по 1 000 рублей, вложив 100 000 рублей.

Цена упала до 800 рублей. Теперь бумаги стоят 80 000 рублей, а убыток составляет 20 000 рублей, или 20%.

Вы покупаете ещё 100 облигаций по 800 рублей.

Теперь у вас 200 бумаг. Всего вложено 180 000 рублей, средняя цена покупки снизилась до 900 рублей. Рыночная стоимость позиции составляет 160 000 рублей.

Убыток в процентах уменьшился до 11,1%. В рублях он остался прежним — 20 000.

Вы добавили 80 000 рублей в ту же компанию, и на большую сумму вложений прежний убыток стал выглядеть скромнее.

Что будет, если цена продолжит падать

Допустим, облигация подешевела до 600 рублей.

Без докупки ваши 100 бумаг стоили бы 60 000 рублей. Убыток относительно первоначальной покупки составил бы 40 000 рублей.

После усреднения 200 бумаг стоят 120 000 рублей при вложенных 180 000. Убыток составляет уже 60 000 рублей.

В процентах результат после усреднения всё ещё выглядит лучше: минус 33,3% вместо минус 40%. Но в рублях вы потеряли на 20 000 больше.

Разумеется, при восстановлении цены дополнительная покупка увеличит и прибыль. Если эмитент полностью погасит бумаги по 1 000 рублей, за 200 облигаций вы получите 200 000 рублей при затратах 180 000, без учёта остальных денежных потоков.

Именно поэтому решение зависит от причин падения и способности компании исполнить обязательства.

Почему облигация подешевела

Если выросли рыночные ставки, бумаги с фиксированным купоном могут потерять в цене даже без ухудшения бизнеса эмитента. Тогда покупка дешевле может быть разумной при подходящем сроке вложений и приемлемом риске.

Но цена может падать и из-за проблем самой компании. Например, бизнесу стало сложнее обслуживать долг или привлечь деньги на ближайшее погашение.

Усреднение не устраняет эти проблемы. Оно увеличивает сумму, которую вы доверили тому же заёмщику.

Фраза «раньше стоила тысячу» здесь мало помогает. Старая цена показывает, сколько за бумагу платили раньше. Она не доказывает, что сегодня облигация за 800 рублей выгодна.

Одна проверка перед докупкой

Представьте, что этой бумаги у вас вообще нет.

Купили бы вы её сегодня, зная последние результаты компании, сроки выплат и условия выпуска?

Или выбрали бы другого эмитента?

Если желание докупить появляется только из-за красного минуса в портфеле, стоит остановиться и заново оценить покупку. Деньги, которые вы собираетесь вложить сейчас, ещё можно направить куда угодно.

Для моего марафона облигаций этот вопрос особенно полезен. При регулярных пополнениях легко несколько недель подряд направлять деньги в одну подешевевшую бумагу. Постепенно результат портфеля начинает всё сильнее зависеть от одной компании.

Поэтому перед усреднением я бы считал не только новую среднюю цену, но и возможную потерю в рублях при дальнейшем ухудшении ситуации.

Снижение средней цены получается автоматически после докупки дешевле. Чтобы снизился риск, нужны основания в положении эмитента.

А вы усредняете подешевевшие облигации? Что для вас становится поводом докупить, а что заставляет отказаться?

#КартавыйИнвестор #Облигации #МарафонОблигаций #Инвестиции #Усреднение