Утренний обзор: что ждать от рынка?

Вчера индекс Мосбиржи вырос на 1,2%:

Рынок фактически отскакивает на факте публикации бюджета и очищения после заявлений Трампа.После закола 2700 закрываемся выше 2720 нарисовав красивую разворотную свечу: в моменте рынок впитал максимум негатива.

Юань упал на 0,3%, нефть выросла на 0,7%.

Бюджет:что получаем в итоге?

-Дефицит бюджет расширится до 2,6% ВВП с 1,7% - рост в 1,8 трлн к прошлому году: доходы сильно упали (спасибо нефтегазовому сектору из-за курса и нефти) => это вызвало снижение прогноза доходов в будущем. ВАЖНО: не повысили налоги на льготные продукты, тут также 10% и остается.

-Повышение НДС закроет часть образовавшейся дыры (1,2 трлн из 1,8).Повышают с 20 до 22%, слух подтвердился. «Добьет» дефицит снижение порога дохода «упрощенки» с 60 до 10 млн - это еще +0,5 трлн.

-Повышение налогов повысит разово годовую инфляцию еще на 1,5-2% (т.е разовый фактор от налогов в недельных принтах уйдет к середине 2026г, важно, чтобы налоги вновь не повысили). Базовый сценарий смещается к 15-16% ставки к концу года.

Ещё один небольшой сюрприз в бюджете расскажу в графе «акции»

Лавров и Рубио: итоги встречи.

Обменялись жалобами, что конфликт не заканчивается и пообещали друг другу вести коммуникацию дальше.

После встречи Трамп смягчил риторику со вторничной ястребительной до: «недоволен Россией, что не заканчивают».

Оцениваю встречу как нейтрально-позитивную.

Недельный принт инфляции:

Нед/нед прирост 0,08% - идентично прошлому году и нормально относительно сезонности, хотя хочется лучше цифры видеть.

Базово, такая траектория пока выглядит неплохой: идем по сценарию 6% SAAR. -2% к концу года при таких данных - спокойно (с учетом давления налогов)

Акции:

1)МТС-банк: возвращение прибыли

Банк отчитался за 8 месяцев:

-Заработали 10 млрд руб по РСБУ (идентично с 2024г)

При этом прибыль тут превосходит МСФО за счет переоценки валютной позиции. Влияние валюты и ставки на прибыль следующее:

А)Каждое снижение ставки на 1% равняется 1,5 млрд ЧП

Б)Каждый рубль девальвации к доллару = ~100 млн ЧП

В) У компании 180 млрд руб облигаций, удерживаемых до погашения: фиксированный купон под снижение ставки + есть льготный фандинг под них на 70 млрд руб.

При этом банк даже чуть подешевел по мультам: 0,4 P/BV 2025г в моменте при ROE 13-14% (т.е заработок 30%~ на капитал)

Исходя из текущего отчета ждём хороший отчет за 3кв

Позицию продолжаю держать, ниже 1300 докупаю.

2)Магнит: все опомнились?

Компания растет на 8% за 1 день, но почему?

Дело в том, что всплыла идея с выкупом акций у нерезидентов.

Итак, у компании до 1 октября действует РЕПО («залог») и если компания его не продлит - акционеры претендуют на выкуп по средневзвешенной за 6М - это 4000 руб.

В прошлом году РЕПО продлили и подобные выносы вверх заканчивались падением: сейчас интрига сохраняется

Я в такое играть не хочу, а скорее даже интересно пошортить акцию если продлят, ведь закинули ее высоковато.

При этом среднесрочную позицию я продолжаю удерживать.

3)Россети: сюрприз в бюджете

Тарифы на электроэнергию в 2026г будут повышены на 11,3% - это выше прогнозов Минэкономразвития в 1,5 раза. Такие тарифы дают дополнительный апсайт в ~30%, что при принятии реализуется в бОльший рост акций.

ИПР выйдет в ноябре - там все и узнаем, а в моменте на ожиданиях могут покупать.

Выигрывают больше всего: Ленэнерго преф, Россети центр и Приволжье, Россети северо-запад, Россети Волга, Россети.

Добавил позиций в этих направлениях спекулятивно.

Итоги:

Рынок показал силу несмотря на «идеальный шторм» геополитики и налогов.

Можем пробовать расти до 2750 и смотреть реакцию, но нужны, конечно, позитивные новости.

Неопределенности стало меньше, позиции держу и желаю всем сил!

Отличного дня, друзья!