На счёт пришло 34 000 рублей. Потратить можно не всё

Представьте, что вы купили облигации на 100 000 рублей. Через полгода получили 34 000.

Приятное пополнение. Но если записать всю сумму в заработок, можно незаметно начать тратить собственный капитал.

Так бывает с облигациями, у которых предусмотрена амортизация. Компания возвращает долг частями в течение срока обращения бумаги.

Как это работает

Возьмём условный выпуск. Покупаем 100 облигаций по номиналу 1 000 рублей. Купонная ставка составляет 18% годовых, выплаты идут раз в полгода.

По условиям примера через первые полгода компания возвращает 25% первоначального номинала. Следующая такая выплата предусмотрена ещё через полгода.

Для простоты считаем каждый купонный период ровно половиной года. Налоги и комиссии не учитываем.

Первая выплата складывается из двух сумм.

Купоны составят 9 000 рублей. Ещё 25 000 рублей придёт в счёт погашения части номинала. Всего на счёт поступит 34 000 рублей.

Заработок здесь составляет 9 000 рублей. Остальные 25 000 — возвращённая часть вложений.

После этой выплаты компания должна нам уже 75 000 рублей. Именно на оставшийся номинал будет начисляться следующий купон.

Ставка прежняя, а денег приходит меньше

За вторые полгода купоны составят:

75 000 × 18% ÷ 2 = 6 750 рублей.

Вместе с очередным возвратом 25 000 рублей номинала на счёт поступит 31 750 рублей.

Купонный доход уменьшился с 9 000 до 6 750 рублей, хотя ставка осталась на уровне 18% годовых и компания исполнила все обязательства.

За первый год получили 15 750 рублей купонами и вернули 50 000 рублей вложенного капитала. Ещё 50 000 остаются в облигациях.

Если первые возвращённые 25 000 рублей всё второе полугодие лежали без дохода, они уже ничего не добавили к заработку портфеля.

Почему это важно для облигационного марафона

Моя цель — регулярный денежный поток. Поэтому ближайшую купонную выплату нельзя просто умножить на число периодов и считать результат постоянным доходом.

Нужно посмотреть, когда начнётся возврат номинала и как после него изменятся купоны.

Вернувшиеся деньги можно снова вложить. Но заранее неизвестно, удастся ли найти сопоставимые условия. Если ставки снизятся, новый выпуск может приносить меньше. А погоня за прежним купоном способна привести к покупке более рискованных бумаг.

Амортизация может быть полезна

Часть денег возвращается раньше окончательного погашения. Их можно направить на запланированные расходы, перераспределить между эмитентами или оставить в резерве.

По мере выплат уменьшается сумма долга, которую нам ещё должен вернуть конкретный эмитент. Для компании погашение по частям также снижает размер последней выплаты, хотя надёжность бизнеса от этого не становится гарантированной.

Проблема возникает, когда возвращённый капитал принимают за доход и тратят, продолжая ждать прежних купонов.

В отчёте по портфелю я бы отдельно показывал купоны и возврат номинала. Тогда сразу видно, сколько портфель заработал и какую сумму нужно вложить заново, если хочется сохранить объём работающего капитала.

Вы проверяете график амортизации перед покупкой или обычно смотрите только на купон и дату окончательного погашения?

#КартавыйИнвестор #МарафонОблигаций #Облигации #ПассивныйДоход