ММК наращивает выпуск. Что с дивидендами?
У ММК вышли операционные результаты за девять месяцев 2026 года. Стали произвели 8,18 млн тонн — на 7,4% больше, чем годом ранее. Продажи металлопродукции выросли на 6,5%, а премиальной продукции — на 11,1%.
Для меня улучшение ассортимента здесь особенно интересно. Более сложная продукция даёт возможность больше зарабатывать на переработке металла. Но всё зависит от цен и затрат: рост тонн ещё нужно увидеть в прибыли.
Свежие данные — о производстве. Финансовые результаты, на которые пока опираемся, относятся к первому полугодию.
И там есть показательная деталь. От операционной деятельности ММК получил 26,5 млрд рублей, а на основные средства и нематериальные активы потратил 31,2 млрд. Этих поступлений на вложения не хватило.
Положительный свободный денежный поток поддержали полученные проценты — 7,3 млрд рублей. В результате FCF за полугодие составил 2,6 млрд.
Это полноценные деньги компании. Но мне хотелось бы увидеть, что бизнес покрывает инвестиции и оставляет средства акционерам без такой зависимости от процентных поступлений.
При этом баланс у ММК крепкий: на конец июня деньги и депозиты превышали кредиты, займы и обязательства по аренде примерно на 80,7 млрд рублей. Такой резерв помогает пережить слабый рынок. Однако считать всю эту сумму будущими дивидендами нельзя.
Есть и сезонный риск: сама компания ждёт давления на цены и объёмы продаж в четвёртом квартале.
Мой вывод: производственные результаты обнадёживают, но покупать ММК только в расчёте на скорое возвращение дивидендов я бы не спешил.
Хочу увидеть, как новые объёмы превращаются в устойчивый денежный поток после инвестиций. А затем — конкретную рекомендацию по выплатам.
Вы готовы рассматривать ММК уже сейчас или сначала ждёте подтверждения улучшений в финансовой отчётности?
Для тех, кто хочет подробнее: в полной статье разобрал прибыль, денежный поток, дивидендную политику и сравнил ситуацию с «Северсталью».