🧩 Selectel. Выручка растет, а деньги идут в новое железо.

Разбираем отчет за 1 полугодие. Тут много интересного🤝

Ранее разборы делал: тут, тут и тут.

Selectel это крупный российский облачный провайдер : облака, серверы, дата-центры. Если что, держу их облигации. Старые и новые.

🔸 Основные показатели:

— Выручка 10,2 млрд руб. (+14% г/г)

— скорр. EBITDA 5,4 млрд руб. (+3%)

— Чистая прибыль 1,9 млрд руб., почти без изменений

— Рентабельность EBITDA 53% против 59% годом ранее

— Чистый долг / EBITDA LTM 2,1х против 1,7х на конец 2025 года.

53% EBITDA-маржи, если что, очень солидно. Но как?

🧩 Откуда рост?

Облачная инфраструктура дает 87% всей выручки — 8,9 млрд руб., +15% г/г.

Клиентов стало 44,5 тыс. против 30,1 тыс. годом ранее — плюс 14,4 тыс. за год.

Причем крупные клиенты составляют всего около 0,2% базы, но дают 43% выручки. Средние еще 29%, малые же 28%.

То есть Selectel растет не только за счет старой клиентской базы — активно расширяется и сама воронка. А клиентская база диверсифицирована.

🔸 Почему маржа снизилась?

Операционные расходы выросли на 23%, до 4,7 млрд руб., то есть быстрее выручки. Главная статья это персонал, на него приходится 65% расходов.

Но еще интереснее инвестиции. Это важно для будущего. Светлого, конечно🙂

CAPEX за полугодие вырос до 6,4 млрд руб. против 3,7 млрд годом ранее. Из них 4,4 млрд ушло на серверное оборудование, еще 1,7 млрд на инфраструктуру дата-центров.

Только закупки серверов выросли в 1,8 раза. Компания отдельно наращивает GPU-мощности под растущий спрос на ИИ-вычисления.

То есть это прямая инвестиция в супер актуальную нишу.

Получается забавная особенность облачного бизнеса: клиенту продают «облако», но само облако почему-то приходится покупать вполне физическими серверами, стоящими реальных денег😁

🧩 О долге. Чистый долг вырос с 16,8 до 21 млрд руб., а Чистый долг / EBITDA — с 1,7х до 2,1х. Долговая нагрузка вполне умеренная, а причины изложены выше.

Ставка падает, снижая стоимость долга.

Недавно Selectel разместил новый классический фикс 001P-08R: 7,5 млрд руб., 16% на три года.

Книгу собрали с переподпиской и увеличили объем с первоначальных 5 млрд. Бумаги хорошего эмитента — по традиции держу, разбирал их отдельно🤝

Кредитное качество подтверждают сразу три агентства: АКРА, «Эксперт РА» и НКР держат рейтинг компании на уровне A+.

🔸 Что по итогу?

Бизнес выглядит обоснованно растущим: облачная выручка растет, клиентов становится сильно больше, EBITDA-маржа остается выше 50%.

Но у роста есть цена: компания активно закупает серверы и расширяет инфраструктуру > CAPEX растет > подрос долг.

Важно понимать, что никаких страшных цифр здесь нет. Ждем отдачи от вложений в новые мощности в виде дополнительной выручки и роста EBITDA.

Просто можно смотреть на бум ИИ со стороны, а можно участвовать. Второе сперва дороже, но в будущем доходнее. Выбор очевиден.

Продолжаю наблюдать за компанией👍

@profitanet