Я посмотрел на свежие данные по газовому рынку — и картина складывается куда интереснее, чем кажется на первый взгляд. Российский газ больше не «живёт» в одной точке. Экспортная карта перекраивается, а климат снова становится ключевым фактором ценообразования.
🌐 Экспорт меняет направление
После потери украинского транзита Россия действительно лишилась части поставок. Но это не обвал — скорее перенастройка потоков:
🔹 Китай стал главным якорем. В 2025 году прокачка по «Силе Сибири» выросла примерно на четверть и фактически вышла за проектную мощность.
🔹 Центральная Азия неожиданно усилила роль: Узбекистан резко увеличил импорт, а Казахстан, судя по всему, следующий в очереди. Причина проста — собственная добыча стагнирует, а спрос растёт.
🔹 Европа формально отступила, но полностью не ушла: трубопроводный газ уступил место СПГ.
Итог: Европа больше не ключевой рынок, но и Азия пока не способна полностью заменить прежние объёмы.
📈 Азия: рост есть, но с нюансами
Важно понимать: азиатский рынок — не премиальный.
В Европе цены исторически были привязаны к споту. В Китае — к нефти, с временным лагом. В Центральной Азии — индивидуальные формулы. Это означает одно: объёмы растут, маржа — нет.
В 2026 году:
🔹 Китай, вероятнее всего, останется на уровне 2025 года.
🔹 Узбекистан может увеличить закупки ещё заметнее.
🔹 Казахстан, с высокой вероятностью, начнёт с сезонных контрактов — зимой.
🧊 СПГ: санкции не остановили, а усложнили
Да, санкции ударили по малотоннажным проектам и временно снизили общий экспорт СПГ. Но рынок адаптируется быстрее, чем ожидали.
Что меняет расклад:
🔹 «Арктик СПГ–2» начал регулярные поставки в Китай.
🔹 Появилась устойчивая логистика через ледовый флот.
🔹 Подсанкционные поставки постепенно становятся «новой нормой».
Мой базовый сценарий на 2026 год — умеренный рост экспорта СПГ на 6–9%.
Но есть риск: ЕС начнёт поэтапно отказываться от российского СПГ. В 2026 году — частично, с 2027-го — жёстче. Хорошая новость — АТР способен переварить эти объёмы. Плохая — логистика и цены будут сложнее.
❄️ Погода против рынка: США и ЕС в зоне турбулентности
Зима снова напомнила: газ — это не только геополитика, но и термометр.
🔹 США столкнулись с морозами, сбоями добычи и скачком цен до максимумов с 2022 года.
🔹 Европа ускоренно опустошает хранилища: уровень запасов заметно ниже средних значений.
🔹 СПГ уходит туда, где платят больше. Газ — всегда «идёт на запах денег».
Если холод затянется:
🔹 цены в ЕС могут пойти к новым локальным максимумам,
🔹 электроэнергия подорожает следом,
🔹 2026 год Европа начнёт с проблемой пустых ПХГ и дорогих закупок.
🧠 Мой вывод
Российский газовый экспорт не исчез, он стал сложнее и менее маржинальным, но гораздо более диверсифицированным.
🔹 Азия — это стабильность, но не сверхдоходы.
🔹 СПГ — зона роста, но с санкционными издержками.
🔹 Европа — источник волатильности и ценовых всплесков, особенно зимой.
И главный фактор, который снова вышел на первый план, — погода. В мире, где газ всё больше торгуется на споте, один холодный месяц способен перевернуть баланс сил.
⚠️ Для инвесторов это означает одно: газовый рынок остаётся нервным, цикличным и крайне чувствительным к внешним шокам. А значит — интересным.