ГК «Самолет» $SMLT опубликовала операционные результаты, которые удивляют. Компания показала рост, пока весь рынок недвижимости штормит из-за высоких ставок. Что это — гениальная стратегия, рискованная игра на грани или просто эффект низкой базы? Давайте разбираться.
📊 Ключевые цифры отчета — коротко и по делу:
⚫️ Продажи в 3 кв: Взлетели на +54% в квадратных метрах и на +53,6% в рублях (до 77,1 млрд руб) год к году.
⚫️ Результаты за 9 месяцев: Объем продаж по сравнению с 2024 годом сократился на 11% до 996,8 млн кв. м., а денежные поступления на 10% до 197,8 млрд рублей
⚫️ Рынок в это время: Конкуренты в панике. Из-за дорогого проектного финансирования запуск новых проектов в Москве упал до 12-летнего минимума. Предложение на рынке сжимается.
⚫️ "Умные деньги" голосуют ногами: Крупные инвесторы сократили вложения в жилую недвижимость Москвы на треть за год. Они видят риски и перекладываются в коммерческую недвижимость (офисы, отели, склады).
✈️ Что все это значит?
⚫️ Агрессивный захват рынка. «Самолет» не просто растет вместе со всеми — он "съедает" долю конкурентов, которые боятся или не могут выводить новые проекты в условиях высоких ставок. Пока остальные ждут у моря погоды, «Самолет» строит и продает, пользуясь своим масштабом и доступом к финансированию.
⚫️ Идеальный шторм для лидера. Кризис в отрасли (дорогое финансирование, неопределенность) стал для компании идеальной возможностью. Сжатие предложения от других застройщиков автоматически направляет поток покупателей к тому, у кого это предложение есть в достаточном объеме и по приемлемым ценам.
⚫️ Цифровая экосистема как преимущество. Не стоит забывать и о развитии сервисов «Самолет Плюс», которые помогают продавать не только новостройки, но и "вторичку", мебель и т.д. Это создает дополнительную ценность и удерживает клиента внутри экосистемы.
⚠️ Главные риски: Ипотечная игла и долги
Не стоит обманываться красивыми цифрами. Успех «Самолета» критически зависит от льготной ипотеки — на нее приходится около 60% всех сделок. Любые шаги ЦБ по ужесточению или сворачиванию госпрограмм (а регулятор настроен решительно) могут очень больно ударить по продажам компании.
Второй важный момент — растущая долговая нагрузка для финансирования такого бурного роста. Соотношение чистого долга к EBITDA находится на комфортном уровне, но за этим показателем нужно внимательно следить в условиях высоких ставок.
🤔 Что в итоге?
Краткосрочно «Самолет» выглядит как явный фаворит в секторе. Компания мастерски использует слабость конкурентов для наращивания доли рынка. Покупка акций сейчас — это ставка на то, что господдержка ипотеки, пусть и в урезанном виде, сохранится, а другие застройщики так и не смогут быстро вернуться в игру и ЦБ продолжит снижать ключевую ставку давая доступность деньгам и новым проектам.
В долгосрочной перспективе все сложнее и зависит от риторики и действий ЦБ. Потенциал роста за счет консолидации рынка огромен, но и риски, связанные с "ипотечной иглой" и долгами, чрезвычайно высоки.
Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене
Разбор отчета за 1 полугодие 2025 тут.
А вы держите акции $SMLT? Верите в дальнейший рост или ждете охлаждения рынка? Делитесь мнением в комментариях! 👇