$RU000A104BC0
Эмитент: Министерство финансов Калининградской области.
Отрасль: государственный сектор (субфедеральные/муниципальные облигации).
1. Основные параметры
Дата выпуска: 23 декабря 2021 года.
Дата погашения: 14 декабря 2028 года.
Номинал: 750 рублей.
Объём выпуска: 2 000 000 облигаций, общая сумма — 1,5 млрд рублей.
Тип купона: фиксированный.
Ставка купона: 9,5 % годовых.
Размер одного купонного платежа: 17,76 рубля (рассчитывается как 9,5 % от номинала, делённое на 4 выплаты в год).
Периодичность выплат: 4 раза в год (каждые 91 день).
Наличие амортизации: да. График погашения номинала:
17 декабря 2026 — 25 % (250 рублей);
16 декабря 2027 — 25 % (250 рублей);
14 декабря 2028 — 25 % (250 рублей).
Оферта: отсутствует.
Текущая рыночная цена: по данным Московской биржи на 2 июня 2026 года — 94,03 % от номинала, или 705,23 рубля.
2. Доходность и ценовые показатели
Доходность к погашению (YTM): по данным на 2 июня 2026 года — 14,72 % годовых.
Динамика цены за последние 3-6 месяцев: по данным на 1 июня 2026 года, цена облигации составляла 93,92 % от номинала (704,4 рубля). За период с 1 июня по 2 июня цена выросла на 0,12 %. Для более детального анализа требуется доступ к историческим данным торгов.
3. Ликвидность и рыночные условия
Средний дневной объём торгов (в рублях) за последние 30 дней: по данным на 2 июня 2026 года — 219 859 рублей.
Количество сделок в день (среднее): по данным на 2 июня 2026 года — 115 сделок.
4. Риски
Кредитный риск: умеренный. Рейтинг ruA+ от «Эксперт РА» указывает на достаточный уровень кредитоспособности, но отсутствие актуальных данных о бюджете региона и долговой нагрузке повышает неопределённость. Количественно: нет данных по EBITDA/процентные расходы, доле краткосрочных обязательств и коэффициенту текущей ликвидности;
Процентный риск: средний. Дюрация облигации составляет около 1,3 года, что делает цену умеренно чувствительной к изменениям процентных ставок. Количественная оценка: при изменении доходности на 1 % цена изменится примерно на 1,3 %
Ликвидный риск: умеренный. Коэффициент ликвидности 43,9 из 100 и невысокий объём торгов указывают на ограниченную ликвидность. Количественно: средний дневной объём 219,86 тыс. рублей и 115 сделок в день говорят о том, что крупные позиции могут продаваться с заметным спредом.
5. Макроэкономический контекст
Влияние ключевой ставки ЦБ РФ: при повышении ключевой ставки цена облигации, скорее всего, снизится, так как её доходность станет менее привлекательной по сравнению с новыми выпусками. При снижении ставки — наоборот. На момент анализа ставка остаётся повышенной, что давит на цены бумаг с фиксированным купоном.
6. Рекомендации и стратегия
Кому подходит: умеренным инвесторам, готовым к умеренному кредитному и ликвидному риску ради повышенной доходности относительно ОФЗ.
Оптимальная доля в портфеле: до 5–10 % в сегменте субфедеральных облигаций (для диверсификации по субъектам РФ).
Горизонт инвестирования: до погашения (14 декабря 2028 года) или до ближайшей амортизации (17 декабря 2026 года). Амортизация позволяет частично реинвестировать возвращаемые суммы по текущим ставкам.
Тактика: держать до погашения, если цель — получение фиксированного дохода и предсказуемый денежный поток.
Способы хеджирования рисков:
Диверсификация: распределение вложений между разными субъектами РФ и типами инструментов (ОФЗ, корпоративные облигации) для снижения кредитного риска региона.
Поддержание ликвидной подушки: держать часть портфеля в высоколиквидных инструментах, чтобы не продавать низколиквидные позиции в стрессовых условиях.
8. Итоговый вывод
Рекомендация: держать.
Обоснование:
- высокая YTM (14,72 %) при умеренном кредитном рейтинге (ruA+) даёт премию за субфедеральный риск;
- амортизация снижает эффективную дюрацию и обеспечивает регулярный возврат части номинала, уменьшая концентрацию риска;
- фиксированный купон даёт предсказуемый денежный поток при понятном графике выплат;
- отсутствие валютных рисков и рублёвая номинация соответствуют базовым требованиям консервативной части портфеля.
