Часть 1. Что сегодня с ключевой ставкой?
Прогноз: почти наверняка снижение до 14,5%
Консенсус экспертов сегодня единодушен: ЦБ снизит ставку на 0,5 процентного пункта — до 14,5% годовых. Это будет восьмое подряд снижение.
Почему ждём снижения? Есть три ключевых сигнала, на которые ЦБ обещал смотреть:
Александр Тимофеев, директор по анализу финансовых рынков «Ф-Брокер», резюмирует:
«Все три таргета, которые Банк России указывал как основные для принятия решения о ставке, говорят о том, что ставку всё-таки снижать надо».
А что, если — нет? Или снизят больше?
Вариант с сохранением ставки крайне маловероятен, но если вдруг ЦБ решит взять паузу — рынки отреагируют болезненно. Особенно пострадают акции и облигации, которые уже заложили в цены ожидание снижения .
Вариант со снижением на 1% теоретически возможен — его ждут некоторые эксперты, например президент УБРиР Алексей Долгов . Но большинство аналитиков считают, что ЦБ будет действовать осторожно, «малыми шагами», сохраняя тактику, к которой привык рынок.
Часть 2. Главная новость: Минфин возвращается на валютный рынок с мая
Что происходит?
Минфин России с мая возобновляет операции по покупке/продаже иностранной валюты и золота на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила .
Напомню, что во втором квартале Минфин полностью отсутствовал на валютном рынке — не покупал и не продавал. Это был ключевой фактор укрепления рубля.
Почему это важно?
«Отсутствие Минфина на валютном рынке во втором квартале 2026 года усилило корреляцию курса и нефтяных цен. И пока наблюдается дисбаланс между растущим предложением зарубежных валют и низким спросом на них — рубль заметно укрепляется»
Часть 3. Как эти две новости связаны?
Связь — прямая. И очень важная для нас с вами.
Ситуация до мая: Рубль крепкий (почти 70 за доллар), потому что:
- Минфин не выходил на рынок
- Экспортная выручка растёт на фоне высоких цен на нефть
- Спрос на валюту низкий
Ситуация с мая: Минфин возвращается и начинает операции. Это означает дополнительный спрос на валюту. А значит, рубль может постепенно ослабевать.
И здесь возникает главный риск, который беспокоит аналитиков: если рубль начнёт слабеть, а инфляция снова ускорится, ЦБ будет вынужден замедлить или даже приостановить цикл снижения ставок.
Аналитики «БКС Мир инвестиций» прямо указывают на этот риск:
«Аргументы против более сильного шага по ставке — высокие инфляционные ожидания, рост расходов бюджета и предстоящее ослабление рубля на фоне досрочного возвращения Минфина на валютный рынок».
(продолжение следует ...)