Компания подвела итоги первого полугодия 2025 года, и результаты оказались неоднозначными 👇
💰 Ключевые финансовые показатели
Выручка составила $6,5 млрд, что на 15% выше г/г. Этот рост во многом связан с сокращением запасов и решением логистических проблем, которые мешали продажам в 2024 году. Кроме того, увеличилась выручка от реализации драгоценных металлов, что также внесло свой вклад
EBITDA выросла на 12% до $2,6 млрд, но рентабельность по этому показателю немного снизилась — с 42% до 41%. Основными драйверами роста стали увеличение объемов продаж и отмена экспортных пошлин, однако инфляция и укрепление рубля частично нивелировали этот эффект. Компании удалось удержать операционные расходы на относительно низком уровне — их рост составил всего 4%
Свободный денежный поток (FCF) показал впечатляющий рост — почти в 3 раза, до $1,4 млрд. Это стало возможным благодаря увеличению EBITDA и положительным изменениям в оборотном капитале. Однако если исключить разовые эффекты, скорректированный FCF составил $224 млн, что все равно лучше прошлогодних показателей
📊 Остальные показатели
Капитальные затраты компании увеличились на 15% и достигли $1,1 млрд. Основные инвестиции были направлены на экологические проекты, такие как Серная программа на Надеждинском металлургическом заводе, а также на модернизацию инфраструктуры и обновление основных фондов. Это стратегически важные направления, которые должны обеспечить устойчивость бизнеса в долгосрочной перспективе
Чистый долг вырос на 22% до $10,5 млрд, что связано в первую очередь с переоценкой рублевой составляющей долга из-за укрепления рубля. Соотношение чистого долга к EBITDA осталось на комфортном уровне — 1,9x, что говорит о финансовой устойчивости компании. Кроме того, Норникель успешно привлек $2,4 млрд нового финансирования в иностранной валюте, что поможет сбалансировать кредитный портфель
Производственные результаты остаются стабильными, хотя и с небольшим снижением по некоторым металлам. Например, производство никеля в 2025 году ожидается на уровне 196–204 тыс. тонн, что немного ниже показателей 2024 года. Однако компания продолжает адаптироваться к новому оборудованию и импортозамещению, что должно поддержать объемы в будущем
📈 Перспективы
Рынок никеля остается в профиците, но его масштабы могут сократиться с 170 тыс. тонн в 2024 году до 120–130 тыс. тонн в 2025–2026 годах. Это связано с возможным снижением производства в Индонезии из-за ограниченной доступности руды и роста роялти. Если спрос на никель Class 1 в Китае останется устойчивым, это может поддержать цены
Медь, напротив, выглядит более перспективно. Рынок ожидает умеренного дефицита в 2025 году, а долгосрочные тренды, такие как электрификация и развитие зеленой энергетики, создают фундаментальную поддержку спросу. Цены на медь уже выросли на 4% за полугодие, и этот тренд может продолжиться
Для палладия и платины прогнозы осторожные. Рынок палладия сбалансирован, но спрос может снизиться из-за сокращения производства автомобилей с ДВС. Платина, напротив, перешла в состояние дефицита, и цены на нее достигли максимумов за 11 лет. Это открывает возможности для роста выручки от реализации драгоценных металлов
Норникель демонстрирует устойчивые финансовые результаты, несмотря на внешние вызовы. Рост выручки и EBITDA, контроль над расходами и стратегические инвестиции в экологию и инфраструктуру закладывают основу для будущего развития. Однако с другой стороны — компания сталкивается с давлением из-за укрепления рубля и роста операционных расходов
Норникелю предстоит существовать в условиях нестабильности сырьевых рынков и геополитических рисков. Если же тренды на рынках металлов сохранятся, у $GMKN есть все шансы укрепить свои позиции в 2025 году
Понравился разбор? — 🚀
