Я изучил структуру вложений крупнейших облигационных фондов. Картина показательная: за год они увеличили позиции в бондах более чем в 5 раз — до 905 млрд ₽.
Это не спекуляция. Это системная ставка на долговой рынок.
📊 Как распределились деньги
Корпоративный сектор — 57% портфелей (516 млрд ₽). Рост более чем в 3,5 раза.
Фокус:
🔹 рублевые бумаги
🔹 средняя дюрация около 1,8 года
🔹 доходность к погашению ~16,8%
Основные отрасли: транспорт, банки, нефть и газ — около 40% всех вложений.
Фонды удерживают срок портфеля стабильным, постоянно ротируя выпуски. Но новые размещения уже идут под более низкие ставки — доходность постепенно сжимается.
🏦 Госбумаги — 38% портфелей (344 млрд ₽). Рост в 10 раз за год.
Львиная доля — ОФЗ (более 330 млрд ₽). Причём ставка сделана на длинный конец кривой:
🔹 доля долгосрочных выпусков — почти 90%
🔹 средняя дюрация — 5,9 года
🔹 доходность — около 13,9–14,8%
Это прямой сигнал: фонды закладываются на дальнейшее снижение ставки и рост цены длинных бумаг.
🍀 Топ-5 корпоративных облигаций в портфелях фондов
🔹 Газпром нефть 003P-14R — 16,5%
🔹 Евраз 003Р-04 — 16,2%
🔹 Атомэнергопром 001Р-07 — 15,8%
🔹 РусГидро БО-002Р-07 — 15,2%
🔹 Сбербанк 001Р-SBER51 — 15,6%
Общий знаменатель — крупные системные эмитенты и умеренная дюрация.
📊 Топ-5 государственных бумаг
🔹 ОФЗ-ПК 29028 — крупнейшая позиция (почти 10%)
🔹 ОФЗ-ПД 26245 — 14,8%
🔹 ОФЗ-ПД 26250 — 14,8%
🔹 ОФЗ-ПД 26247 — 14,6%
Ставка очевидна: длинные ОФЗ как инструмент переоценки при смягчении ДКП.
💭 Что это значит для вас
Фонды:
✔️ не уходят в риск ниже инвестиционного грейда
✔️ концентрируются на 1–3 годах в корпоратах
✔️ параллельно активно набирают длинные ОФЗ
Это сбалансированная стратегия: купон 15–17% + потенциал роста тела бумаги.
2025 год стал годом перезахода институционалов в долговой рынок.
Если цикл снижения ставки продолжится, основной прирост дадут длинные госбумаги.
Но пока доходность 16-18%+ ещё доступна в качественном корпоративном сегменте — именно там остаётся лучший баланс риск/доходность.
Я бы внимательно смотрел на те же имена, что и фонды. Они редко ошибаются на масштабе.