Флоатеры под прицелом: сохранят ли облигации с плавающим купоном лидерство в портфелях при начавшемся цикле смягчения ЦБ?
Друзья, февраль 2026 года стал моментом истины для рынка рублёвого долга. 13 февраля Совет директоров Банка России в шестой раз подряд снизил ключевую ставку — на 50 б.п., до 15,50% годовых (с 16 февраля). Цикл смягчения, стартовавший в июне 2025-го (с 21%+), официально в разгаре.
Прогноз ЦБ на 2026 год:
- Средняя ключевая ставка — 13,5–14,5% (диапазон сужен, центр остался на 14%).
- Инфляция к концу года — 4,5–5,5%.
Это значит, что в течение 2026-го ставка продолжит плавно снижаться (аналитики SberCIB и Альфа видят 12–13% к декабрю). И вот тут флоатеры (облигации с купоном, привязанным к ключевой ставке или RUONIA + спред) оказываются под прицелом.
Почему флоатеры были королями 2024–2025 годов?
В эпоху жёсткой ДКП (ставка выше 20%) они давали:
- Автоматическую защиту от роста ставок.
- Купон, который рос вместе с ключевой.
- Минимальную дюрацию → цена почти не падала.
Многие корпоративные флоатеры торговались с доходностью 18–22%+ (КС + 2–4%). В портфелях розницы и фондов доля флоатеров легко превышала 40–50%. Физлица в 2025-м залили в облигации рекордные 1,26 трлн руб. по корпоративным + 490 млрд по ОФЗ — и львиная доля пришлась именно на «плавающие».
А что сейчас (конец февраля 2026)?
Купоны уже начали корректироваться вниз.
Примеры актуальных флоатеров (данные на начало февраля, когда ставка была 16%, сейчас купоны пересчитываются ниже):
- АБЗ-1 2Р02 — доходность к погашению 21,45%, купон 22,5%, рейтинг A-, погашение фев 2028.
- ПКБ 1Р-06 — 20,05%, купон 21%, A/A-, ноябрь 2027.
- ЯТЭК 1P-6 — 19,6%, купон 20,25%, A/A-, апрель 2027.
- МСПБанк 3P2 — 19,06%, купон 19,25%, A/A-, август 2027.
- Балтийский лизинг БО-П10/П11 (классика) — КС + 2,3%, эффективная доходность всё ещё выше 17–18% при ежемесячных выплатах, рейтинг AA-.
Но! Каждый новый купонный период (обычно 3–6 месяцев) будет пересчитываться по более низкой базе. Если средняя ставка 2026-го составит 14%, то флоатер «КС + 2,5%» даст в среднем 16,5% купонного дохода — без какого-либо роста цены (дюрация близка к нулю).
