GLORAX: новое размещение. Стоит ли участвовать?

Ввиду падения не только акций, но и рынка долга - продолжаю рассматривать интересные размещения.

Сейчас важно рассмотреть то, что дает доходность выше рынка при хорошей надежности. До 8 июля сбор заявок на размещение у Глоракса и это необычные бонды. Разберемся!

1)Про выпуск

Это первые «зелёные» облигации Глоракса. Статус не декоративный: выпуск прошёл независимую верификацию и банкам такие бумаги интереснее за счёт льготных коэффициентов риска от ЦБ. А чем выше интерес институционалов, тем живее стакан. Рознице за счет длины выпуска доступна льгота: при владении свыше 3 лет и соблюдении условий доход от продажи бумаги освобождается от НДФЛ.

2)Параметры размещения:

-Срок обращения 3,5 года;

-Купонный период 30 дней;

-Ориентир по ставке купона - не выше 19,50% годовых (YTM не выше 21,34%);

-Предварительный объем от 3 млрд руб.

-Рейтинг BBB+ от АКРА (свежий от 17 июня, прогноз Позитивный), от НКР идентичен.

-Сбор заявок до 8 июля (среда), планируемая дата размещения 10 июля

-Без оферт и амортизаций

3)Что выделяется

-Во-первых, компания растет в отличие от конкурентов и держит долговую нагрузку комфортной. В 2025г чистая прибыль 3,1 млрд (Х2,5 г/г); ND/EBITDA 2,8x.

В отчете за 1кв увидели сильный рост продаж в деньгах на 94%, против среднерыночного уровня ок. 16% за аналогичный период.

-Во-вторых, высокий кредитный рейтинг для доходности YTM до 21,34% (ВВВ+)

-В-третьих, премия к последнему длинному выпуску в 125 б.п. – не исключаю рост цены со старта, видим, что текущие выпуски все торгуются с премией к номиналу.

Итоги:

ОФЗ сейчас торгуются с доходностью 14% на срок в 3-4 года, а в рассматриваемом размещении только купон доходит до 19,5%, поэтому о размещении хотел написать вам. Здесь есть как спекулятивный интерес – облигации Глоракс по практике часто растут в цене с первых месяцев торгов, так и на «подержать» с учётом высокой фикс доходности и ЛДВ на горизонте 3+ лет.

Компания мне также нравится: IR работа прозрачна, финрезы заметно сильнее рынка, долг комфортный. Планирую небольшой аллокацией податься.