РФ рынок: что нас ждёт сегодня

Индекс мосбиржи вырос на 0,3% до 2780 пунктов.

Юань упал на 0,52% до 11,682.

Нефть упала на 1,8% до $101,2 долларов.

Падали на речах Трампа, что в 4 часа утра четверга он выступит с обращением к нации, но по итогу ничего нового не сказал и нефть с утра сегодня растет на 6%.

Не прокатила попытка сбить цены.

Цены за последнюю неделю выросли на 0,17%. Годовая инфляция остается на уровне 5,85%.

В феврале ВВП упал на 1,5% г/г, сказалось что на 1 рабочий день меньше.

Но, судя по минуткам ЦБ, регулятор стал чуть мягче - заявляет что экономика может выйти из перегрева раньше 1П 2026. Спрос падает быстрее, чем ожидалось в феврале 2026.

В целом, макроданные говорят за продолжение снижения, как минимум на 0,5% на апрельском заседании.

Компании:

1)Сургутнефтегаз: одни крестики!

Один из самых закрытых отчетов, компания фактически публикует только чистую прибыль/убыток.

И убыток тут составил -251 миллиардов рублей за прошлый год по МСФО.

То ли дело в разовых списаниях, то ли дело в большей доле валюты.

Но суть такая - за 2025 не стоит ждать больших дивидендов.

Базово, должны заплатить 95 копеек (2,2% ДД на преф и 4,4% на обычку).

Преф закономерно упал от хаев уже на 13,5%. Все-таки дивиденд за 2026 пока под вопросом, конфликт в заливе делает бюджет более устойчивым, а рубль структурно более крепким из-за больших притоков валютной выручки. Наверное, около 40 рублей преф может стать снова интересным, как защитный актив от девальвации.

2)ФСК Россети: дешево, но с подвохом!

Перед компанией стоят амбициозные задачи, в том числе по строительству восточного полигона - огромного проекта по расширению мощностей экспорта на дальний восток с 173 миллионов тонн грузов до 260 миллионов тонн грузов к 2032 году. И там требуется огромное количество сетей.

За 3 года долг компании вырос в 2 раза.

И ввели следующие меры поддержки:

1)Государство запретило компании выплачивать дивиденды с 2022 по 2026 год.

2)Индексация Тарифов на электроэнергию опережает инфляцию в 1,5 раза.

До этого цены на электричество росли на уровне инфляции.

1 июня 2025 тариф проиндексировали на 14%, что благоприятно сказалось на финансовых результатах компании.

Смотреть на МСФО неправильно - тут слишком большие неконтролирующие доли в сетевых дочках (компания владеет 50-60% компании, а в МСФО идет учет как будто 100% компании владеет). Правильнее тут смотреть на РСБУ с корректировкой на прочие доходы/расходы. Чтобы нивелировать фактор переоценки дочек (а тут компаний стоимостью с суммарной капитализацией на 500 миллиардов, на долю ФСК приходится акций на 350 миллиардов рублей).

Заработали 112 миллиардов скорректированной прибыли - на уровне 2024.

При капитализации в 150 миллиардов это оценка в 1,4 P/E.

И возврат к дивидендом в 50% даст ДД в 35%.

Почему же так дешево стоит компания?

Проблема, что нужно сидеть без дивидендов минимум 2 года, до лета 2028. А там государство может и новые инвестпроекты поручить, и новые ограничения по выплатам дивидендов сделать. Покупать сегодня с горизонтом 2 года достаточно опасно, многое может поменяться.

Резюме

Рынок остается вялым, на мировом рынке цены на нефть скачут туда-сюда, идет игра верю-не верю Трампу.

Пока в боковике 2770-2800, посмотрим куда выйдем, видимо, вслед за нефтью пойдем.

Макроданные пока говорят за умеренное снижение на апрельском заседании и пересмотр прогноза по ВВП/ставке на 2026 год вниз.