​​Утренний обзор:что ждать от рынка?

Вчера индекс Мосбиржи закрылся в нуле:

Валюта выросла на 1%, а нефть -1%.

Вышли хорошие данные по инфляции: 0,08% за 6 дней (что снизило годовую инфляцию: 5,8% -> 5,75%).

Валюта: уже не шутки.

Днём вышло решение Минфина о остановке операций по валюте. Это с 6 марта снизит продажи валюты с 16,5 млрд руб в день до 4,6 млрд (т.е Х3+ раза).

При этом, 20 марта выйдет решение по новому бюджетному правило (в день заседания ЦБ).

Ждём снижение цены отсечения нефти, что снизит продажи валюты более долгосрочно.

При этом, сам ЦБ понимает, что такие поправки вызовут рост валюты и могут быть более жесткими при принятии решения о снижении КС.

Что ещё важно: вчера несмотря на супер-позитив для валюты, её сливали Юр. лица => вероятнее всего это остатки плана продаж перед остановкой операций + огромное кол-во физиков забилось в контракты.

Ждём 6 марта, там может начаться плавный рост (без давления).Я спекулятивно валюту ещё докупил.

Акции:

1)МТС-банк: отчет за 2025г

-Чистый проц. доход: 21,2 млрд руб. (х2 г/г)

-ЧП: 14,4 млрд(+16,7% г/г)

-ROE 14,5%, (-0,6 п.п. г/г)

-Стоимость риска : 6,1%, (-1,4%)

Отчет чуть хуже ожиданий консенсуса, но с рекордом по прибыли.

Стоимость риска упала - это хороший знак для резервов. Также в 4 кв выросла чистая процентная маржа до 8,1%, лаг ставки доходит до банков и это видно с каждым кварталом. Также получаем актуальные мульты банка, он недорогой: 3,7 P/E и 0,5 P/B - получаем 33% заработка на капитал за год при норм оценке.

Из неприятного: падает маржинальность (хотя это может поправляться за счет приобретения нового банка и оживления POS-продаж у МТС).

В целом, здесь пока ничего не делаю, 1% в портфеле держу.

2)ТМК: трубы не в моде

Компания отчиталась за 2025г:

-Объем реализации 3 млн тонн (-30% г/г)

-Выручка 404 млрд (-24% г/г)

-Скор. EBITDA 75 млрд (-19% г/г)

-FCF 19 млрд (-84% г/г)

Отчет удручающий по всем показателям, при этом долг растет на 14% до 292 млрд руб, ND/EBITDA уже 3,9х, это много!

При этом, спрос на трубы схож с восстановлением спроса на металлы (нужна низкая ставка и улучшение эконом. активное).

Идеи тут нет, если ставить на сектор, то лучше через металлургов.

3)Аэрофлот: умеренные результаты.

Компания отчиталась за 2025г:

-Выручка 902 млрд руб (+5% г/г)

-Скор EBITDA 185 млрд руб (-22% г/г)

-Скор. ЧП 23 млрд руб (-65% г/г)

Если считать на одну акцию, заработали 5,5 руб (в прошлом году было 16,2 руб), из-за этого итоговый дивиденд может упасть сильно (ждём 2,8 руб за 2025г или 6% дд)

Проблема в росте опер. затрат и зарплат, также выросла стоимость обслуживания, ну и компания имеет трилионный долг.

Операционно рост тоже замедлился, поэтому несмотря на то, что компания качественная, особой идее в моменте нет.

4)Сургут: эффект низкой базы.

Вышел консенсус ближайшего отчета компании за 2025г:

-убыток 300 млрд (1г ранее - прибыль)

-Дивиденд 0,93 руб

При этом малый дивиденд заплатят летом, это может расстроить рынок, зато хороший дивиденд (ввиду новых вводных потенциальной девальвации) может быть уже летом 2027г (за 2026г).

Напомню, каждый рубль девальвации ₽ к $ - это +0,35р к дивиденду. 4 рубля потенциально уже заработали за 2026г

Сейчас Сургуты сильно отскочили как на ралли нефтяников, так и преф на ожидании девальвации: пока курс не вырос, я бы скорее не бежал по текущим покупать акции, а ждал 90-95 руб за $, это нарисует 21%+ дд за 2026г.

Позиции по этой части сокращал.

Итоги:

Операция США продолжается и это стопит переговоры по Украине.Одни источники говорят, что Иран хочет переговоров, другие - наоборот.

Что точно можно сказать - нефть продолжит свою волатильность ближайший месяц, а девальвация может наконец удорожать рублебочку - помощь нашей нефтянке.

Сегодня отчитаются МТС и Мосбиржа.

Отличного дня, друзья!