Утренний обзор: что ждать от рынка?

Вчера индекс Мосбиржи упал на 0,43%:

Основной рост обломало падение ВТБ, который гнали на выходных выше на малой ликвидности.23 и 25 февраля у компании выйдут отчетности, обычно в этих датах может быть доп информация по дивидендам.

Юань вырос на 0,2%, нефть на 1,5%.

Юань: а начиналось так красиво!

Rusfar упал снова до нулей: устойчивый спрос на юань продлился меньше недели (7-10%).

Напомню, что именно по ставке Rusfar можно передать актив под определенный процент и потом выкупить его обратно. Так, в моменте ставка была 10% годовых в юанях, что в конце 2024г вызвало большой спрос на валюту.

Сейчас идея тут ушла, но важно следить за данным «индикатором»

Акции:

1)КамАЗ: звоночек экономике

Компания отчиталась по РСБУ 2025г:

-Чистый убыток 37 млрд руб (Это в 11 раз больше, чем в 2024г)

-Выручка 315 млрд (-2,5% г/г)

-Себестоимость продаж 315,3 млрд руб (+5,3% г/г)

У компании большой чистый долг и процентные платежи выросли с 21,4 млрд руб (2024) до 35,6 млрд руб (2025г).

Менеджмент пытается снижать расходы (-16,3% г/г), но платежи продолжают давить при операционном снижении показателей и финансовых.

Спрос на грузовые автомобили на минимумах из-за убитой экономической активности и такие компании как КамАЗ, сталевары и застройщики это показывают.

Акции слишком высоко относительно показателей: в 2021 году продажи были в 2 раза выше, а акции на тех же уровнях. Интересная цена ниже 50.

2)Диасофт: рекордный дивиденд

Компания на прошлой неделе объявила о выплате 102 руб дивиденда за 3кв 2025г - это 6% дд, за год суммарно выйдет ~11%.

Считаю, что когда ты компания роста - достаточно неуместно платить дивиденд, ведь ты таким маркетингом фактически стреляешь себе в колено и таким образом проваливаешь гайденсы.

Да, большая дд это круто, но выручка по РСБУ за 9 мес 2025г равна выручке 2024г за тот же период.

При этом компания стоит 18 прибылей и дивиденд будет только ограничивать рост. Таким образом, в компании идеи особой нет, только если ближе к 1200-1300р

Компания отчитается по МСФО 12 февраля за 9 мес 2025г (в то время как остальные отчитались за год).

3)POSI: возвращение в ресурс?

Компания отчиталась по отгрузкам за 2025г:

-35 млрд при гайденсе в 33-35-38 (+45% г/г)

Компания смогла восстановить продажи после плохого 2024г за счет увеличение чека и небольшого оживления экономической активности (клиенты вернулись к тратам на кибербез).

Компания также поработала над расходами, вернули NIC в положительную зону = в 2026г рост скорее продолжится.

Таким образом, сейчас компания стоит 6,8 EV/EBITDA, что делает акцию по 1000 руб интересной.

7 апреля компания покажет планы развития бизнеса.

4)Самолет: успокоительная таблетка.

Компания провела звонок с инвесторами после шума о их просьбе помощи государства в 50 млрд руб:

-По словам менеджмента компании нужны не 50 млрд, нужна субсидия по процентам и если не дадут - ничего не поменяется.

-Акционеры передавать пакет акций никому не собираются

-Не допускают отмены выплаты купонов

Звонок получился достаточно успокоительным, но без конкретики. В 2026г у компании есть ещё одно погашение на 4,9 млрд руб, с ним должны легко справиться.

Говорят, кстати, что не только Самолет такие письма государству писал :)

Итоги:

Сегодня из событий: отчет Сбера за январь, запуск фьючерсов на озон и отчет Европлана (который если держишь - жди выкупа, если нет - ничего не делай).

Индекс выкупают ниже 2720. Считаю, что на этих уровнях реально интересны бумаги по типу Сбера, который уже имеет доходность больше, чем максимальные проценты по вкладам.Потихоньку его подкупаю: сегодня в его отчете смотрим кредитование (маркер для ЦБ перед заседанием) и конечно же прибыль!

Отличного дня, друзья!