​​Утренний обзор: что ждать от рынка?

Вчера индекс Мосбиржи вырос на 2,5%:

Вот и начался очередной мирный трек, который реально отличается от предыдущих:

- Зеленский и Украина под давлением коррупционного расследования (и США это понимает и пишет, что готова остановить расследование при соглашении Украины принять план)

- США и РФ представили новый мирный план и первые ожидают согласия Зеленского на него. Украина уже подтвердила то, что готова обсуждать план, включая обсуждение территорий.

- США реально оказывают давление на Украину и ставят дедлайны до 27 ноября на принятия плана Зеленским.

Давление и ставки выше, чем раньше, шанс на мир реально растет.

- Посол США в Украине признал «впечатляющий темп переговоров» за последние 36 часов

-Основной проблемой остается Европа.США начали это понимать)

Тем временем валюта и нефть падают на 1%

Выросли инфляционные ожидания:

И это несмотря на хорошие данные по инфляции. Рост с 12,6% до 13,3%.

Основная причина - рост утиль сбора на авто с 1 декабря + косвенных налогов с 1 января.

Сезонно это нормально: перед зимой и индексациями население всегда ждёт подобного, да и ЦБ нужны факты о снижении инфляции, чтобы снижать ставку.

Акции:

1)БСПБ: снижение ставки давит

Сегодня отчитается по МСФО 9мес, во вторник был РСБУ за октябрь:

-Прибыль 2,2 млрд (обычно зарабатывают 3-5 млрд/мес)

-Стоимость риска 1,9% (снизили в 2 раза относительно июля)

Чистый проц. доход не растет, а маржа снижается - банк выигрывает от высокой ставки за счет состава кред. портфеля.Из хорошего, меньше отчисляют в резервы - это растит шансы на стабильный большой див.

Со снижением ставки маржа сжимается и падает дд. Стоят 4 P/E 2026г и 0,67 P/B при ROE 18% - за следующий год заработают акционеру 26% на капитал. Сбер примерно также перформит, только рисков меньше.

Ниже 330 интересно при текущей ставке.

2)Т-технологии: желтее некуда!

Отчитались за 3кв 2025г:

-Чистая прибыль 40,1 млрд (+6,2% г/г)

-Процентные доходы 130,7 млрд (+26% г/г)

-ROE 29,2%

-Заработали триллион выручки за 9 мес (+69% г/г)

Подтвердили гайденс по росту опер. прибыли на 40% и ROE 30%+, снизили стоимость риска на 0,6% (до 6,1%) при снижении роста кред. портфеля (+6,4% vs +9,5% 2кв 2025)

Из приятного - байбек 5% от кол-ва акций (тут в основе все пойдет на мотивацию).

Стоят 4,8 P/E и 1.2 P/B: при таком росте и ROE это круто (ну и это скорее финтех).

Одна из любимых позиций как в секторе, так и в целом

3)ВК:охота за эффективностью

Отчитались за 9М 2025г:

-Выручка 111,3 млрд (+10% г/г)

-Рентабельность 14%

-Скор. EBITDA 15,6 млрд

Компания сильно перформит по VK Tech (видимо к ipo готовят) и видеорекламе (там 3,7 млрд выручки сделали).

Гайденс подтвердили (заработать 20 мдрл+ EBITDA за 2025г).MAX пока растет в людях, но прибыли не несет (но и расходы видимо гос-во берет, поэтому тут может быть «бесплатный» рост в будущем). Стоят 5,7 EV/EBITDA 2026г, что пока дороговато.

Покупать интересно ближе к 250р к следующему году: Skillbox и VK Tech будут идти на IPO, это переоценит компанию.

4)Фосагро: пока без дива

Компания отчиталась за 9 мес:

-Чистая прибыль 95,7 млрд (+47,6% г/г)

-EBITDA 145,7 млрд (+17,9% г/г)

-FCF 59 млрд (+64% г/г)

Выручка 441,7 млрд (+19,1% г/г)

Дивиденды не рекомендовали, так как чистый долг/EBITDA все еще немного выше 1. Важнее то, что компания может позволить растить производство и продажи удобрений (и капекс => продажи виден)

Из-за экспортных ограничений в Китае, в Азию стали поставлять больше фосфатов + больше охватывают Индию и Африку.

Стоят 7 прибылей (справедливая оценка скорее, но качественный актив).Ниже 6300 интересно.

Итоги:

Ждём реакции Зеленского на давление от США и более подробный комментарий России (вчера, кроме «продолжим добиваться целей» ничего не получили).

В остальном, нужно закрывать неделю выше 2700 для бодрого старта следующей недели.

Отличной пятницы, друзья!