Экономика займа: как потолок ПСК влияет на маржу

Полная стоимость кредита (ПСК) в МФО ограничена Банком России. Компания не может поднять ставку выше лимита, даже если её собственные затраты растут. Возникает вопрос: как в этих условиях сохраняется доходность?

Прибыльность определяется разницей между доходностью портфеля и совокупной стоимостью риска, фондирования и операционного обслуживания.

Стоимость фондирования (cost of funding). Это цена, которую компания платит за деньги, привлекаемые для деятельности, — 21,8% (против 20,9% в 2024 году). В последние два года на фоне жёсткой денежно-кредитной политики занимать стало дороже. Summit Group работает с диверсифицированной структурой: займы частных инвесторов, банковские кредитные линии, облигационные выпуски, займы связанных сторон. Такая структура снижает зависимость от одного источника ликвидности.

Стоимость риска (cost of risk). Это отношение расходов на резервы к среднему портфелю. Показатель вырос с 65,4% до 67,6%; резервы под кредитные убытки увеличились до 4 603,8 млн руб. При этом балансовая структура портфеля улучшилась, а темп прироста NPL 90+ замедлился с 24,4% до 7,2%. Рост стоимости риска во многом отражает опережающее формирование резервов по МСФО на фоне быстрого роста портфеля длинных продуктов, а не ухудшение качества выдач.

Операционная эффективность (CIR). Отношение операционных расходов к операционным доходам — 24,4%. Компания держит расходы под контролем даже при росте административной базы — за счёт автоматизации процессов. Так, например, роботизация судебного взыскания сократила трудозатраты на подачу исков на 67%.

Чистая процентная маржа до резервов — 6 859 млн руб. (+10,8%). Процентные доходы выросли до 7 259 млн руб., процентные расходы — до 400 млн руб.

Что за этим стоит

Маржа до резервов растёт быстрее, чем дорожает фондирование. Компания компенсирует внешнее давление не через перекладывание расходов на клиента, а через структуру продукта и операционную эффективность.

В основе — переход к более длинным продуктам. Installment-займы формируют более 90% портфеля, средний срок займа — 429 дней (+70% г/г), средний чек — 30,5 тыс. руб. (+29%). Аннуитетная структура и длинный срок обеспечивают высокую предсказуемость денежных потоков и снижают зависимость от частоты повторных обращений.

Дополнительно работает вертикальная интеграция. Собственные ПКО позволяют удерживать доход от взыскания внутри группы, ИТ-контур снижает зависимость от внешних подрядчиков, а ломбардное направление даёт альтернативный канал выдачи — с меньшими регуляторными ограничениями.

Данные в материале представлены за 2025 год по консолидированной отчетности по МСФО. Подробнее — в годовом отчете Summit Group за 2025 год: https://summitgroup.ru/investor/files/summit-group-godovoj-otchet-2025.pdf

Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Доходность не гарантируется; прошлые результаты не определяют будущие. Решение об инвестировании принимайте самостоятельно. 

Сведения об инвестировании: https://summitgroup.ru/investor/#investment-tools