IMOEX: 18 мне уже

Когда индекс падал девятую неделю подряд и шел на собственный рекорд с 2008 года мы не могли предположить, что этот рекорд - удвоится.

Рынок сильно заболел, как и все происходящее вокруг не радует.

Хотел в этом посте дать вью на происходящее дальше.

1 тезис: рынок может падать долго, пока ожидания участников не изменятся.

А какие ожидания у рынка?

-Осенью мобилизация (Это сейчас достаточно популярное предположение, очевидно, основанное на косвенных признаках)

-Ставка ЦБ повысится из-за повышенной инфляции после начала топливного кризиса (здесь нужно ждать заседания ЦБ осенью: базово, не ждём однозначных ставок даже в 2027 году). Куда важнее реакция ЦБ на то, на что они никак не могут повлиять - на удары по НПЗ, ибо гасить топливный кризис убийством остального бизнеса - будет странно.

-США будет давить на Россию и помогать Украине (Позиция Трампа сильно меняется изо дня в день. Думаю, нужно ждать звонка, который все еще стоит на повестке дней).

-Риски сильнейшей эскалации конфликтов России

Вывод к 1 тезису:

Рынок закладывает 4 негативные новости, изменения в направлении хотя бы одной-двух из них сильно помогут рынку. Пока этого не происходит и реализовываются негативные новости - рынок может падать сколько угодно. Условной поддержкой я бы рассматривал 2000 по индексу - это на 80 пунктов ниже текущих с учетом отсечки сбера и Транснефти (+нефтянки). Это психологический рубеж, который пробивать нужно не ожиданиями, а реальными новостями, а будут ли они или нет - мы будем смотреть.

Тезис 2: не все так плохо

-Вышли данные за июнь по бюджету, дефицит сократился впервые с начала года. Помогли доходы от нефтегаза за июнь (дошла дорогая нефть за апрель-май) => пока даже есть профицит. Ситуация на уровне прошлого года несмотря на рост расходов на 13% г/г в июне.

Единственное, нужно ждать обновленные параметры бюджета на весь год

-Девал или устойчивый URALS>50$ сильно поможет рынку. Пока Иран-США договориться окончательно не могут, а Минфин все еще покупатель валюты на рынке (а ЦБ немного продает) - при таких вводных 70 по доллару мы пока вряд ли увидим, но и 100 - тоже.

При этом рост валюты может быть силён на фоне геополитических рисков - народу свойственно паниковать.

-Очень неплохо отчитался сбер (без сдвигов в худшую сторону) => другие банки пока тоже чувствуют себя ок, как и финтех (Т,Яндекс, Озон), а на этом держится рынок.

Меня смущает одно: если до отсечки Сбера (через неделю) ничего не поменяется, то после нее слить могут и его даже несмотря на доходность в 15,5% 2026 года.

-Рынок сильно очищен, хоть основным нетто-покупателем остается физик. Тем не менее, рынок стал легким на новости и любой более-менее позитив вызовет рост индекса не на 2-3% как это было раньше, а на 5-7%.

-Случился отскок в ОФЗ, а падение доходностей там делают рынок и див. фишки все интереснее.

Традиционное «что делать» особо не меняется:

-Покупать бизнес с реальными активами, которые защитят от инфляции и дивидендами: ИнтерРао, Транснефть

-Див. фишки: Сбер, МосБиржа

-Валютные активы: Замещайки, СургутП

Не наращивать позиции в хоть и дешевых акциях, но без этих факторов, так как их падение ограничено куда менее (Мы это увидели в совкомбанке, Яндексе, Т, Аренадате, Базисе и тд). И не использовать плечи до момента какого-то game-changer новости, иначе математически вы проиграете.

Тезис тут простой: рынок за последние 2 недели сформировал 20 локальных минимумов - легко ли было знать, что ни один из них - не последний?

Все будет хорошо!