🤯 Где дно?

Мы успешно падаем уже пятый месяц подряд - каждую неделю. В последний месяц обрушение идет уже широким фронтом: продают даже крепкие голубые фишки, рушатся облигации, слабеет рубль. Многие, да и я сам - не раз - пытаются поймать дно, но его все нет и нет. Так вопрос - почему падаем и доколе?

Первое, что надо понять. Рациональных причин для такого обвала нет. Вообще. Рынок уже практически на уровне мобилизации, а если посчитать, что с тех пор выручка и прибыль бизнесов ощутимо выросли, то и ниже. Мы ушли ниже, чем в мобилизацию!

Любые Р/Е, EV/EBITDA и прочие вещи просто кричат о том, что рынок крайне, крайне дешевый. $SBER даже дивами уже дает больше собственного депозита, $VTBR вообще 15,5% - я уж не говорю про более доходные бумаги типа $X5 (23% ДД), $TRNFP (~18%). ОФЗ на год-полтора дают 15% доходность, а длинные бонды - почти 17! И это при депозитах в банках, где даже 12% ставки уже встречаются нечасто, это при ставке ЦБ 14,25%: можно буквально занимать у ЦБ и покупать ОФЗ - ты уже будешь в плюсе

Но…

Почему тогда падаем?

Эмоции. Слышу про многомиллионную мобилизацию (стабильно - с 2023 года), про войну с НАТО (зачем и какими силами?), захват Крыма Украиной, заморозку депозитов и прочее. На нервы действует и топливный кризис, и дальнобойные удары. В таком ситуации ты думаешь о том, как спасти деньги, поэтому люди и кладут их на депозит или вовсе уходят в наличку

Плюс «бодрит» ЦБ достаточно жесткой риторикой, намекающей как минимум на паузу, а то и на повышение ключевой ставки, что в корне бы противоречило консенсусу о смягчении ДКП, сформировавшемуся еще в конце 2024 года. Проблема в высоких инфляционных ожиданиях, в грядущей индексации тарифов ЖКХ, которые могут разогнать инфляцию. А ЦБ с ней борется. У него нет задачи спасать экономику, которая явно не в лучшей форме

Вообще есть ощущение потери контроля. Ведомства и регулятор, официальные лица часто противоречат друг другу и уже в открытую спорят (например, Греф с Набиуллиной), политика одних институтов явно идет вразрез с другими. Система инертна, и есть еще ощущение, что события развиваются быстрее, чем она способна реагировать

И что дальше?

Однако я не драматизирую и не вижу смысла нагнетать всеобщий депрессивный фон. Мне тоже очень тяжело эмоционально, у меня буквально в некоторые дни сдают нервы, но я в целом стараюсь держаться. Через пару недель пройдёт опорное заседание ЦБ, которого так все боятся, и самое худшее уже заложены в цены - даже повышение ставки. Если факт окажется не таким драматичным, мы очень и очень быстро поедем наверх

Трамп опять дает позитивные комментарии, которым уже никто не верит, однако сегодня проходит саммит НАТО, по итогам которого в ближайшие дни мы можем увидеть позитивные новости по переговорному треку, способные тоже развернуть или как минимум поддержать рынок. На фронте есть активное продвижение, так что переговорная позиция у России сильная

В целом же я не вижу новых негативных факторов, на которых рынок способен падать. Разве что сползать по инерции. Все уже в ценах - причем с запасом. А вот позитивные факторы на горизонте есть. И вообще все в нашем мире циклично: не бывает бесконечного падения или роста, даже - особенно - если кажется, что так будет всегда

Не будет. Будет лучше. Я обещаю