​​Утренний обзор: что ждать от рынка?

Вчера индекс Мосбиржи вырос на 0,6%:

Продолжаем торговаться выше 2800, вслед за ростом валюты (Юань +1,1%) и нефтью (+2,2%). Цена рублебочки уже выше 4000, это позитивно для наших компаний (хотя растут они еще быстрее), а в Индию говорят мы вообще с минимальным дисконтом нефть продаем.

Из интересного:

-Венгрия не пойдет на компромиссы с Украиной по «Дружбе» и готова победить Киев силой, на что Зеленский начал даже грозить сливом номера Орбана)

-Вчера выступал ЦБ и дал мягкий сигнал по инфляции в Феврале, мол, можно снижать ставку в марте

-Самое страшное вышло позавчера: ВВП за январь в России снизилось на 2,1%, а результат повышения утильсбора и цены парковок снизили пополнение бюджета.Тоже фактор за снижение ставки.

Акции:

1)МТС: 5G близко

Компания отчиталась за 2025г:

-Выручка 222,5 млрд (+16,4% г/г)

-OIBDA 71,8 млрд (+18,9% г/г)

-Чистая прибыль 21,5 млрд

Рост выручки выше исторического темпа, причем ускорение увидели в 4кв - это хорошо.

Рентабельность тоже не страдает: 28,8% EBITDA. Хотят до 2028г достичь 1 трлн выручки, это 5 иксов.

EV/EBITDA 3,9x, что является неплохой оценкой, но P/E 10 немного смущает.

Но есть нюансы: большой долг и большие вложения в проекты по типу 5G.Отсюда и денежного потока совсем нету.

Поэтому основной идеей тут остается дивиденд - 35 руб сейчас выплатят и возможно в следующем году, это 15,4% дд сейчас и 18% 2026г (ибо АФК система просто требует их платить)

Дальше, могут быть проблемы и нужно смотреть за темпами снижения ставки. Сейчас я держу 4% в портфеле.

2)Мосбиржа: доходы падают за ставкой

Компания отчиталась за 2025г:

-Комиссионные доходы 78,7 млрд руб (+25% г/г)

-Чистый процентных доход 50 млрд (-39% г/г)

-Чистая прибыль 59,4 млрд (-25% г/г)

Компания выросла на комиссионных за счет запуска новых продуктов, услуг и торгов ночью в выходные.

При этом процентных доходы падают быстрее снижения ставки (ибо меньше людей стали оставлять деньги на счетах), а операционные расходы выросли на 12,4%, что бьет по чистой прибыли.Соотношение расходов и доходов - 40,3%.

Рекомендовали 75% от ЧП - 19,57 руб на акцию, это 11% дд. Мосбиржа стоит 7 прибылей (примерно справедливо), поэтому покупать имеет смысл ближе к 165-170, базовый апсайд к концу года 200-2100.

3)Вуш: отчет за 2025г

Сегодня компания отчитается по МСФО, а также представит стратегию. Акции немного ожили перед мартом, как это исторически происходит, но чтобы ускориться сильно выше - нужны реальные изменения в отчете.

На дне инвестора интересен будет комментарий по слухам сделки с юрентом, планами возвращать свой рынок в России и расширяться в Лат. Америке.

Как правило, памп продолжается в акциях до момента выставления первых самокатов в Москве и Питере, но если будут существенные изменения в стратегии и отчете, рост может продолжиться.

Но пока, тут грустновато: конъюнктура и долг сильно бьют по результатам.

4)Хедхантер: конъюнктура бьет

Завтра компания отчитается за 2025г, при том, что 3 дня назад вышли данные по индексу ХХ и вакансиях.

Индекс ХХ - новый максимум: 9,8 (почти 10 человек на одну вакансию)

Вакансии - немного оттолкнулись от дна, из стало +12%.

От этого, можно ждать отрицательную выручку и очень маленькую чистую прибыль (2-5 млрд).

Таким образом, за 2ПГ может получиться дивиденд 200-220 руб или 6-8% дд.

Операционный отчет выходил неплохим и сильно спасти компанию может то, что с этим ростом растут и цены на услуги.

Я считаю компанию недорогой, но основной перфоманс роста жду в конце этого года. Готов докупать ниже 2700-2800.

Итоги:

Ждём отчетностей ВУШа, хедхантера и русагро сегодня, смотрим на развитие событий между Ираном и США и ждём новых дат по Украине. Особо ничего ни добавить, ни убавить.

Тезис о том, что нужно выкупать банки и хорошие компании сработал: согласно прогнозу ЦБ, прибыль банков вырастет с 3,1-3,6 трлн до 3,3-3,8.

Отличной пятницы, друзья!