Теперь соберем воедино три свойства из предыдущего поста и дадим определение ликвидности актива:
Ликвидность актива – параметр, отражающий возможность скорейшей конвертации актива в денежные средства с минимальными транзакционными издержками.
Транзакционные издержки в контексте рынка ценных бумаг – это совокупность прямых и косвенных затрат, связанных с заключением и исполнением сделки. Отмечу сразу, что транзакционные издержки необходимо рассматривать в широком смысле слова, т.е. не только в качестве бухгалтерской цены (брокерские и биржевые комиссии, депозитарные сборы, налоги), а в т. ч. в роли экономической цены, включающей в себя и стоимость упущенной выгоды, возникающей из-за выбора конкретной сделки или стратегии вместо альтернативных решений. Да и в целом, запомните, на рынке принято мыслить в терминах экономической цены, поскольку только она учитывает риски и позволяет сопоставлять различные варианты действий.
Раз мы смогли дать словесное определение ликвидности, то можем формализовать это и на языке математики. При первом приближении запишем:
где:
Li - коэффициент ликвидности актива, принимающий значения от 0 до 1, при этом 0 не включительно, так как нулевая ликвидность для уже существующего актива практически недостижима (но ничто не мешает ей быть сколь угодно близкой к нулю, например, 0.00000001), так как даже у самой стремной бумаги всегда найдется покупатель, вопрос лишь в цене и в сроках;
Ti - время, затраченное на продажу / покупку актива;
Ci – сумма издержек при заключении сделки;
Обратите внимание на то, что Ci, Ti – не могут иметь отрицательные значения. Как минимум, время точно свыше нуля до тех пор, пока физики не найдут способ двигаться в прошлое, а издержки – технически, они могут быть отрицательными (это означает, что вам будут доплачивать, на рынке уже наблюдали отрицательные процентные ставки, отрицательное цены по фьючерсам нефти WTI), но такие исключительные эпизоды оставим для более продвинутых моделей.
Итого, если переводить на русский язык, формула показывает, что коэффициент ликвидности актива i (под i можно подставить любой конкретный инструмент, это просто индекс) зависит от двух факторов - времени, затраченного на заключение сделки (Ti), и издержек, связанных с ее заключением (Ci). Эта зависимость задается некоторой функцией f(), явный вид которой сейчас указывать не станем, т.е. пока не будем расписывать, что она делает с входными параметрами. Пока лишь знаем одно, что она принимает время и издержки, а на выходе дает коэффициент ликвидности.