✈️ В портфелях инвесторов акции Аэрофлота – одна из популярных «ставок на мир».

Однако я предпочитаю смотреть на фундаментал, поэтому разбираю отчет компании за 2025 год. Я, кстати, был в тренировочном центре Аэрофлота чуть больше года назад, да и в целом самолеты – моя страсть с детства ✈️

Прошлый год для Аэрофлота был… смешанным. Начнем с хорошего ✅

- Выручка выросла на +5,3% до 902 млрд рублей

- EBITDA увеличилась на +18,5% до 253 млрд рублей

- Прибыль почти удвоилась и превысила 105 млрд рублей

- Пассажиропоток без изменений (55,3 млн чел), а вот пассажирооборот вырос на +3,4% до 154 млн пкм

- Занятость кресел тоже чуть подросла до 90,2% (+0,6 пп)

- Также радует, что на -10,5% снизился чистый долг до 535,5 млрд рублей

- Важно, что компания даже немного превзошла свои прогнозы по сохранению достигнутых в 2024 операционных и финансовых показателей

📌 Важно, что Аэрофлоту удалось урегулировать лизинговые обязательства по 30 самолетам и перевести их в рубли, пользуясь крепостью национальной валюты, что принесло доход 68,4 млрд рублей.

Теперь портфель на 55% рублевый, что снижает зависимость от колебаний курса.

И в целом - самолеты летают, заполняемость на рекордных уровнях, финансы в порядке, компания, которая однажды была в кризисе, сейчас чувствует себя в порядке.

С другой стороны, есть ряд негативных факторов ⚠️

- Постоянные перебои с закрытием аэропортов приводят к росту расходов Аэрофлота; увеличились и расходы на аэропортовые сборы

- Поставки МС-21 задерживаются; и сам самолет – узкофюзеляжный, а широкофюзеляжные – только иностранные. Аэрофлот забрал в «мокрый лизинг» все 3 борта iFly, чтобы нарастить свои провозные мощности, и это свидетельствует о некотором дефиците флота. Растут и расходы на обслуживание флота

- Топливный демпфер сократился с 44,6 до 9,8 млрд рублей из-за сближения экспортной цены с ценой отсечки, что также негативно сказалось на финансах компании. С другой стороны, цена самого топлива упала на -4%, да и крепкий рубль сыграл на руку, так что этот негативный эффект удалось во многом сгладить

- Прошлогодний ИТ-сбой нарушил операции на пару недель и стал неприятным сюрпризом, хотя с его последствиями удалось быстро справиться

В общем, ничего критичного, особенно для отрасли, которая живет в условиях жестких ограничений и отрезана от важных рынков.

На операционном уровне Аэрофлот остается эффективным: с одной стороны, наращивает выручку и прибыль, с другой – снижает долг и продолжает успешно решать вопросы с лизингом.

Есть встречный ветер, хотя, на мой взгляд, это во многом уже заложено в котировки.

Ожидаю от Аэрофлота стабильного роста, а в случае мира на геополитическом треке – резкого набора высоты 📈