Еще недавно облигации казались многим инвесторам простой формулой: купил бумагу, получил высокий купон, дождался погашения. А вот история Евротранса показывает, почему эта логика перестает работать.
Не хотел сходу подхватывать эту историю. Хотелось выждать и посмотреть, что будет дальше. Так вот, 5 августа компания допустила не техническую задержку, а полноценный дефолт по выпуску облигаций. Для российского долгового рынка это особенно заметное событие: Евротранс — крупный бизнес с выручкой около 266 млрд рублей и совокупным объемом облигаций порядка 37 млрд рублей.
Проблемы компании начались задолго до дефолта. В 2025 году свободный денежный поток оказался отрицательным — минус 18,2 млрд рублей, долговая нагрузка выросла, а против компании были поданы иски примерно на 11 млрд рублей.
Именно здесь находится главный урок.
Дефолт редко возникает внезапно. Обычно ему предшествует ухудшение финансового здоровья, которое инвестор просто не замечает или предпочитает игнорировать.
📉 И это уже не единичная история
В первом полугодии 2026 года количество компаний с первичными дефолтами и техническими дефолтами по облигациям и ЦФА выросло на 40% год к году: с 15 до 21 эмитента.
Еще тревожнее другое: для 8 компаний технический дефолт впоследствии превратился в настоящий.
Причина часто одна — бизнесу не хватает живых денег. Контрагенты задерживают платежи, дебиторская задолженность растет, прибыль снижается, а старые долги приходится погашать уже сегодня.
По данным Росстата, просроченная задолженность организаций к апрелю достигла 7 трлн рублей, увеличившись почти на 18% за год.
На этом фоне компаниям предстоит пройти еще одно испытание: до конца 2026 года необходимо погасить облигации примерно на 2,4 трлн рублей. Это вдвое больше прошлогоднего объема.
⚠️ Почему я особенно внимательно смотрю на малый бизнес
Высокая ставка — сейчас 14% — постепенно превращается в серьезную проблему для компаний с большой долговой нагрузкой.
Особенно уязвимы небольшие и средние предприятия из ретейла, строительства, девелопмента, лизинга и B2B. У них меньше запас ликвидности, а рефинансировать старые кредиты и облигации становится сложнее.
Поэтому я ожидаю, что количество проблемных эмитентов в ближайшие месяцы продолжит расти. Это еще не означает системный кризис всего долгового рынка, но сегмент высокодоходных облигаций явно проходит проверку на прочность.
💰 Что делать частному инвестору?
Самая опасная ошибка сейчас — смотреть только на размер купона. Доходность 25–30% выглядит прекрасно ровно до момента, когда компания перестает платить.
Я бы оценивал не только рейтинг, но и долг, денежный поток, прибыль, способность рефинансировать обязательства и состояние отрасли.
Для консервативной части портфеля логичнее сосредоточиться на эмитентах высокого кредитного качества с рейтингом от AA- и выше.
А еще я бы не складывал весь облигационный портфель из 5–7 выпусков. Одна ошибка в оценке эмитента не должна превращаться в катастрофу для всего капитала.
Главный вывод для меня простой: облигация — это не депозит. Вы не просто получаете купон. Вы кредитуете бизнес и принимаете на себя его кредитный риск.
И сейчас рынок очень наглядно напоминает об этом всем инвесторам.
Высокая доходность — это не подарок. Это цена за риск, который кто-то должен на себя взять.