Скидка 50% или риск для частных инвесторов?
Друзья, недавно я делал подробный обзор «Фабрики ПО». Тогда я писал, что это первый публичный ИИ-игрок в России и кейс крайне примечательный, но ключевым вопросом оставалась цена.
Теперь когда компания открыла книгу заявок, мы видим, что ситуация неоднозначная. Давайте разбираться в деталях.
📝 Что известно из цифр:
- Цена размещения:
25 руб. за акцию (оценка всей компании - 16 млрд руб.).
- Объем: Хотят привлечь 2 млрд руб. через допэмиссию (Cash-in - деньги пойдут в компанию).
- Дивиденды: Уже в 3-м квартале этого года планируют выплатить 400 млн руб. (при условии одобрения), а в будущем направлять на это до половины чистой прибыли.
🚩 Почему институционалы «молчат»?
Главный нюанс этого IPO - отсутствие интереса со стороны крупных фондов. Крупные игроки скептичны:
❗️ Замедление темпов: В 2025 году выручка компании выросла на 15%, хотя обещали 28%. Прибыль и вовсе упала в 2,5 раза.
❗️ Риски M&A: Есть опасения, что деньги от IPO пойдут на покупку других компаний по завышенным ценам.
❗️ Господдержка: Бюджеты не резиновые, и льготы для IT-сектора могут начать сокращать, что ударит по маржинальности.
🎙 Мой комментарий и взгляд на ситуацию
На мой взгляд, по мультипликаторам компания выглядит существенно недооцененной. Цена установлена на уровне 25 руб. за акцию, что дает общую оценку компании в 16 млрд руб. Если сравнивать с торгующимися аналогами в IT-секторе, то дисконт выглядит внушительным - порядка 50%. Но есть и обратная сторона:
- Отраслевая проблема: Завышенные прогнозы на 2024-2025 гг. не выполнила почти вся индустрия. «Фабрика ПО» здесь не исключение. Сейчас сложно предсказать, будут ли заказчики резать бюджеты или продолжат курс на автоматизацию.
- Риск волатильности: То, что в книгу заявок не идут «институционалы» - тревожный звоночек. Размещение ориентировано на физлиц, а это значит, что бумагу может «штормить» в обе стороны. Крупные деньги нужны как раз для того, чтобы сглаживать такие колебания.
- Фундаментал vs Неопределенность: Мне нравится бизнес-модель и тренд на цифровизацию, но пугает неопределенность с господдержкой, которая критична для малых IT-компаний.
Если резюмировать мои слова: Компания остается фундаментально интересной, я вижу в ней долгосрочные перспективы. Однако текущая структура спроса добавляет ненужного риска.
Буду ли я в итоге участвовать в этом IPO или решу его пропустить - я расскажу в своем закрытом канале.
Там я делюсь всеми своими реальными действиями и логикой по каждой сделке.
У меня сейчас в работе три портфеля:
✅ Консервативная
✅ Сбалансированная
✅ Спекулятивная
Именно в закрытом доступе я публикую конкретные решения: какую долю беру, по какой цене и какие цели ставлю. Сегодня открыл доступ для тех, кто хочет быть в контексте моих сделок и понимать рынок глубже.