Между Сциллой и Харибдой: как крупные фонды проходят текущую турбулентность на рынке долга?

Перед тем как ехать в СИБУР успела посетить онлайн встречу в Т.банк

Где Управляющие активами на долговом рынке Т-капитал. Рассказали Как на таком рынке работают со своими облигационными фондами.

Куча интересных мыслей и инсайдов словила на встрече. И главное появилось время ими поделиться!

Общий объем активов под управлением (AUM) линейки фондов скромные 48,5 млрд рублей.

🚩Почему акцент именно на облигации?

Уверена итак понято - они стали самым популярным инструментом среди частных инвесторов. И это оправдано, тем что в сравнении с другими классами активов (2025 год). Рублевые корпоративные облигации стали лучшим классом активов. Гросс-доходность фонда TBRU составила 31,90%, обогнав индекс МосБиржи и золото в рублях.

🚩Какие фонды ?

1. TPAY (БПИФ Пассивный доход)

2. TBRU (БПИФ Российские облигации)

3. BOND (ОПИФ Консервативные)

4. TLCB (БПИФ Локальные валютные)

5. ЗПИФ (Замещающие облигации)

Доходность фондов можно увидеть на графиках.

🚩Как управляют фондами, что отметила для себя?

🔸Глубокая диверсификация (аллокация 2–3% на эмитента, лимит до 9%).

🔹Высокая ликвидность и доступ к первичным размещениям с дисконтом 0,2–0,5%.

🔸Управление процентным риском: Дюрация фондов (доля бумаг от 3 лет) динамически меняется в зависимости от цикла ДКП. (При снижении ключевой ставки ЦБ фонды наращивают долю длинных бумаг)

🔹Управление кредитным риском: Процесс включает 5 этапов: глубокий анализ отчетности (EBITDA, FCF, Debt/EBITDA для реального сектора; нормативы капитала и NPL для банков), прямую коммуникацию с эмитентами, независимую оценку прайсинга, установление жестких лимитов (до 9% на эмитента) и еженедельный мониторинг спредов.

✔️В целом:

Рыночная ситуация (2025–2026): Рынок столкнулся с серией дефолтов в низких рейтинговых группах (Гарант-Инвест, Монополия) и техническими дефолтами (Уральская сталь, Делимобиль). Корпоративные кредитные спреды вернулись к пиковым значениям. Доходности облигаций выросли, как и риски. А запасы прочности у компаний тают, особенно это видно в рейтингах А и ниже тают.

Также было приятно услышать мнения про ВУШ, Балтийский лизинг, АФК-сстема и Борец-Капитал. (Рис.3)

Где возможности?

По мнению управляющих Т.банк на рынке секьюритизации сохраняется неэффективность прайсинга: бумаги с рейтингами «A»–«AA-» торгуются со спредами 220–340 б.п. при дюрации 1–2 года.

А потому вопрос для тех, кто дочитал- Делаем описание и подборку Секьюрных облигаций ?