📊 VK: финрезы за 2025 и планы на 2026

Пару дней назад VK отчитался за 2025 год. Сейчас к компании повышенное внимание из-за внешнего фона - ограничений и замедлений западных платформ.

Для долгосрочной оценки важно отличать эмоциональный хайп от фундаментала. Поэтому заглянем под капот и посмотрим на цифры. 🔍

✅ Плюсы:

🔹 Выручка выросла на +8% до 160 млрд рублей

🔹 Компания перевыполнила прогнозы менеджмента по EBITDA

🔹 EBITDA выросла до 22,6 млрд, маржинальность подскочила с -3% до 14%

🔹 Долг сократился в 2 раза — до 82 млрд рублей

🔹 Операционный денежный поток вышел в +3 млрд (против -11 млрд годом ранее). Бизнес начинает генерировать cash flow, снижая зависимость от кредитов

👉 VK удалось сделать ключевое - повысить операционную эффективность. Раньше расходы на инвестпроекты съедали всю выручку, и компания работала в убыток.

Иногда это оправданно, если речь идет об активнейшем росте, но тогда это давало бы эффект на рост выручки, как у того же $OZON. VK наконец перешел к более устойчивой модели, сократил расходы и значительно уменьшил долг. ⚖️

Дополнительную устойчивость дает диверсификация:

- VK Tech: выручка +38% г/г 📈

- Образование: +19% г/г

- Экосистемные сервисы (Mail, RuStore и др.): +13%

Это снижает зависимость от одного источника дохода и делает финансовую модель компании более сбалансированной.

❌ Минусы:

• Чистой прибыли всё еще нет. Убыток сократился на 74% (до 25 млрд руб.), но выход в плюс в 2026 году пока под вопросом.

• Долг выше 3х EBITDA. Цель снизить до 2-3х стоит на 2027-2028 гг. Из позитива - ставка по портфелю ниже 10%.

• Вопросы к продуктам. VK Видео и МAХ растут по аудитории, но всё ещё нуждаются в улучшениях, чтобы стать полноценной альтернативой привычным сервисам.

🌐 Перспективы и точки роста

📍 МAХ - пока скорее социальный проект. Потенциал монетизации (реклама, транзакции, подписки) при аудитории в 100 млн человек огромен, но пока это «туманные перспективы».

🚀 VK Tech - реальный локомотив. Рост в 1,5 раза быстрее рынка, выручка 19 млрд руб. (+38%). Клиентская база выросла в 2,7 раза!

🔥 Ожидаемое IPO VK Tech может стать мощным триггером для раскрытия стоимости всей группы.

ВК находится в уникальном - местами абсолютно доминирующем - положении в Рунете, что создает для компании хорошие возможности для заработка. При этом по bottom line ВК пока несет убытки и имеет большой долг.

🚀 Скорее реально сильная точка роста - это VK Tech, которая разрабатывает ИТ-продукты для бизнеса. Компания показала рост в 1,5 раза быстрее рынка и заработала 19 млрд рублей выручки (+38% за год).

А ее клиентская база сделала 2,7х и достигла 31,9 тыс компаний. Говорят, скоро можем увидеть IPO, которое дополнительно раскроет стоимость самого VK.

Резюме: VK сейчас активно работает над своей эффективностью и снижением долга. Процесс идет хорошо, но пока пройдена лишь половина пути. Если смотреть стратегически, есть драйвер роста в виде возможного IPO VK Tech и монетизации МАХ, но пока сложно прогнозировать, какой эффект это даст.

С точки зрения конъюнктуры, ветер точно дует в паруса VK - а вот как компания этим распорядится, узнаем в следующих отчетах. Будем продолжать следить за компанией 🧐