Друзья, давайте разберёмся по полочкам с тем, что произошло на мартовском заседании FOMC 17–18 марта 2026 года и какие сигналы подаёт Федеральная резервная система США прямо сейчас. Джером Пауэлл открыто заявил: инфляция остаётся «несколько повышенной», прогресс в её снижении идёт медленнее, чем хотелось бы, а новые шоки (тарифы Трампа и энергетический всплеск из-за конфликта на Ближнем Востоке) заставляют ФРС быть предельно осторожной. Ставку оставили на уровне 3,50–3,75% — уже второй раз подряд без изменений. И это не случайность.
Что именно беспокоит Пауэлла? По любимому индикатору ФРС — индексу PCE — инфляция в феврале 2026-го составила около 2,8% в годовом выражении (core PCE — около 3,0%). Это заметно выше целевых 2%. Пауэлл прямо связал проблему с двумя факторами: 1. Тарифы. По оценкам главы ФРС, от половины до трёх четвертей текущего превышения инфляции над целью — это эффект пошлин, введённых администрацией Трампа в 2025–2026 годах. Они уже прошли через цепочки поставок и подняли цены на товары. ФРС надеется, что это «одноразовый» шок, который со временем вымоется, но пока эффект сохраняется дольше прогнозов декабря 2025-го. 2. Энергетика и геополитика. Война/конфликт с Ираном (или связанные с ним события) резко взвинтила нефть выше $100 за баррель в отдельные моменты. Бензин в США подорожал, и это уже отражается в данных. Пауэлл подчеркнул: пока преждевременно судить, насколько долгосрочным окажется этот шок. «Мы не можем просто «проигнорировать» его как временный», — сказал он. Ближайшие месяцы покажут, перейдёт ли рост энергоносителей в устойчивую инфляцию ожиданий. В обновлённых прогнозах (Summary of Economic Projections) ФРС повысила оценку инфляции на 2026 год до 2,7% (и core PCE тоже до 2,7%) против 2,5% ранее. Это не катастрофа, но чёткий сигнал: регулятор не видит быстрого возврата к цели. Дот-плот и политика: «одно снижение» или пауза? Несмотря на повышенные прогнозы по инфляции, медианный прогноз по ставке остался прежним — одно снижение на 25 б.п. в 2026 году (до 3,25–3,50%). Однако «дот-плот» показал сдвиг в ястребиную сторону: 14 из 19 членов FOMC теперь ожидают либо ноль, либо всего одно снижение до конца года. Раньше оптимистов было больше. Пауэлл неоднократно повторял: «Мы будем действовать на основе поступающих данных». Никаких автоматических снижений. Безработица стабильна (около 4,4% в прогнозе), рынок труда не рухнул, экономика растёт (ВВП-прогноз даже слегка улучшили). Поэтому приоритет №1 — инфляция. Рынки это услышали: после пресс-конференции 18 марта вероятность снижения ставки в 2026 году резко упала. По CME FedWatch на момент написания — всего 17% на одно снижение до конца года, а вероятность повышения ставки уже на апрельском заседании оценивается в 10–12% (ещё неделю назад было почти ноль). Что ждёт в апреле? (28–29 апреля — следующее заседание FOMC) До апреля будет три ключевых отчёта по инфляции и рынку труда (мартовские данные выйдут в начале апреля). Если: - CPI/PCE покажет ускорение (особенно core), - нефть останется выше $90–100, - инфляционные ожидания (University of Michigan или 5-летние breakeven) продолжат расти, то ФРС может выдать «ястребиный» сюрприз. Возможные варианты: - Базовый сценарий (60–70% вероятность): ставку снова держат. В заявлении и пресс-конференции Пауэлл подчеркнёт, что «нужен более убедительный прогресс по инфляции». Дот-плот может остаться без изменений или даже слегка сдвинуться вверх (больше участников проголосует за ноль снижений). - Ястребиный сюрприз (20–30%): если данные будут хуже ожиданий, ФРС может намекнуть, что повышение ставки «не исключено» (хотя базовым сценарием это не называют). В январе 2026-го в протоколах уже обсуждали «двусторонний» подход к ставке — возможность как снижения, так и повышения. Сейчас это стало актуальнее. - Голубиный сценарий (маловероятен): только если мартовские данные покажут резкое замедление инфляции и нефть рухнет. Но пока динамика не в пользу этого. Пауэлл сам сказал: «Мы должны быть скромными в прогнозах». Это значит — никакой жёсткой привязки к датам. Рынок уже переоценил ожидания: ещё в феврале ждали 2–3 снижения в 2026-м, сейчас — ближе к паузе или даже риску хайка. Последствия для рынков - Доллар: укрепляется на ястребиных сигналах. Индекс DXY уже отреагировал ростом после марта. - Акции: tech и growth-сегмент под давлением (высокие ставки дольше = дороже капитал). S&P 500 и Nasdaq просели после пресс-конференции Пауэлла. - Облигации: доходности 10-летних Treasuries выросли (4,2%+), что давит на переоценку рисковых активов. - Крипта и commodities: биткоин и золото чувствительны к реальным ставкам. Если ФРС сохранит жёсткость — давление вниз. - Для России и emerging markets: сильный доллар + высокие ставки ФРС = отток капитала, давление на рубль и сырьевые валюты. Итог: апрель может стать поворотным Пауэлл чётко дал понять: ФРС не хочет повторять ошибку 2021–2022 годов, когда инфляцию недооценили. Сейчас регулятор в режиме «wait and see» с явным ястребиным уклоном. Одно снижение в 2026-м — это максимум, на что сейчас готовы чиновники. Если до 28 апреля данные по инфляции не улучшатся (а с учётом тарифов и нефти шансы невелики), мы можем увидеть либо сохранение ставки с очень жёсткой риторикой, либо даже намёки на возможный hike позже в году. Для инвесторов это значит: не ждите быстрого смягчения. Готовьтесь к волатильности. Следите за мартовским CPI (выходит 10–12 апреля), PPI и отчётами по занятости. Именно они зададут тон апрельскому заседанию. ФРС сейчас играет в долгую. Инфляция — главный враг. И Пауэлл не собирается сдавать позиции, пока не увидит реальный, устойчивый прогресс к 2%. Что думаете вы? Ждёте сюрприза в апреле или ФРС снова всех «успокоит» паузой? Пишите в комментариях.