🔨 Забудьте, что было на IPO. Все инструменты $VSEH.

Вышел отчет за 4 кв и 2025.

Котировки компании справедливо переоценились вниз в прошлом году, а компания сменила стратегию развития. Посмотрим, - вдруг бизнес интересен сейчас:

———

💰 Выручка за год выросла на 7,5% до 183 млрд руб., в 4-м квартале выручка снизилась на 2% до 48,5 млрд руб. 

— Число заказов снижается из-за слабого спроса со стороны B2C клиентов.

— Компания уже давно не растущая со стороны бизнеса, обещанные темпы роста более 20% на айпио канули в лету.

📈 EBITDA выросла за год на 34,4% до 10,1 млрд руб., в 4-м квартале рост на 35% до 3,7 млрд руб. 

— Чистая прибыль выросла в 5 раз до 3,4 млрд руб за год. В 4-м квартале прибыль год к году выросла на 63% до 1,97 млрд руб. 

— Увеличения удалось добиться за счет увеличения рентабельности.

🤔 Компания решила сосредоточиться в сегменте B2B, где больше маржа.

— Также компания перестала открывать новые ПВЗ и закрывала убыточные, что привело к снижению расходов.

———

В прошлом году 1 кв 2025 год пришелся на дно по рентабельности, - чистая прибыль была отрицательной.

— Сейчас это поможет создать сильный эффект низкой базы.

👉 EBITDA выросла за год на 34,4% до 10,1 млрд руб., в 4-м квартале рост на 35% до 3,7 млрд руб. 

👍 Еще одним драйвером станет сильное снижение процентных расходов в 2026 году.

— Чистый долг превратился в чистую денежную позицию.

💼 Планирует выплатить за 2025 год 6 руб на акцию, около 8% дивдоходность. 

— В 2026 году выплата может составить больше и около 10-11%.

🔮 Ожидает чистую прибыль в диапазоне 3.4-6 млрд рублей. Широкий диапазончик.

— По нижней границе это результат 2025 года, по верхней это рост на 80%. 

— Менеджмент видит незначительное улучшение спроса, но о восстановлении мы сможем явно не раньше конца 2026 года.

———

🫖 На отчет можно смотреть с двух сторон:

👉 С одной стороны обещания компании про рост бизнеса забыты, - выручка не растет.

👉 С другой стороны компания все-таки существенно улучшила операционную эффективность.

— Плюс появилась вложенная дивидендная доходность.

За бумагой буду следить, но не готов покупать, - нет доверия к эмитенту 🤷‍♂️