Утренний обзор: что ждать от рынка?

Вчера индекс Мосбиржи упал на 2,7%:

Нефть при этом продолжает торговаться у 85$ за бочку Brent, юань у 11,5 руб, продолжаем падать без новостей и уже тестируем 2100 (с учетом отсечек на неделе, до 2000 осталось падать всего 2%).

Аукцион по размещению ОФЗ 29028 не состоялся:

Это флоутер, который торгуется по доходности RUONIA (справедливая стоимость денег, которая выше КС на 1%).

Погашение в 2039г => фикс. бонды с 16,5% смотрятся привлекательнее даже учитывая то, что горизонт планирования и вера в светлое будущее у рынка уменьшаются.

Очевидно, спроса на такое размещение не было (хотя Минфин пытается обходить длину, чтобы пытаться поддержать рынок ОФЗ - безуспешно).

Ждём 24 июля и действий ЦБ - если не успокоят рынок, все будет только ухудшаться, за последний месяц Минфин привлек всего 9 млрд (очень мало)

Инфляция: опять топливо

С 7 по 13 июля составила 0,17% и за 6,5 мес. накопилось 4,64% роста цен.

Если мы уберем фактор топлива (а это аж 0,11% от недельной цифры) - получим 0,06%, что сопоставимо с 5-6% SAAR (т.е планом ЦБ по инфляции) и прошлыми годами.

Вывод прост: непостоянный фактор из-за ударов по НПЗ никак не будет решен повышением ставки - ее хорошо бы снизить, особенно перед потенциальным вторым квартальным снижением роста ВВП, что в учебниках по экономики называют словом «рецессия».

Акции:

1)Аэрофлот: отчет и последний день с дивидендом.

Компания заплатит 5,2 руб или аж 15,15% по текущим. Компания за вчерашний день упала на 5% и див доходность уже высокая: исторически гэп закрывался достаточно бодро.

Кроме того, стоит напомнить о потенциальной приватизации части гос. пакета, под который компании было бы интересно увидеть рост акций.

Компания стоит всего 2,9 EV/EBITDA (что уже не так дорого) и отчиталась за июнь операционно:

-Кол-во перевезенных пассажиров 5,2 млн (-4,1% г/г)

-Пассажиропоток +1% г/г

Причем пострадало внутреннее направление из-за задержек рейсов, международное сделало +14%.

Кроме того, билеты на рейсы дорожают из-за топливного кризиса (хотя компания говорит, что керосин есть).

В целом, при таких вводных компания может быть спекулятивно интересна из-за крупной выплаты и дивгэпа с учетом большого падения. Но в остальном, на таком рынке есть активы интереснее (хотя компания качественная).

2)Х5: отчет за полгода

Компания отчитается операционно за 1ПГ и 2кв - это интересный отчет ввиду последних замедлений в росте среднего чека и трафика. Компания выигрывает от крепкого рубля, проигрывает из-за падения потреб. активности, но и оценка уже неплохая: 2,8 EV/EBITDA и 6,5 прибылей.

Если не увидим продолжение замедления, будет интересно: компания платит сильно двузначный дивиденд, остается крепкой и антикризисной.

Ниже 1800 интересно.

3)БСПБ: отчет

Компания сегодня отчитается за 6 месяцев по РСБУ. Ранее уже видели за 5 месяцев падение ЧП на 40% -> снижение ставок пагубно влияет на дивиденд и рост, такая специфика бизнеса.

С другой стороны, если ЦБ вдруг пойдет к повышению, акция может быть сильнее рынка (хотя мой выбор тут скорее на мосбиржу бы выпал, которая тоже выигрывает от ставок высоких).

Банк стоит 3,2 прибыли (на уровне Сбера) - ближе к 200-210 уже интересно.

Итоги:

Рынок падает, премия за риск растет безумно быстро, хотя новых вон выходящих вводных мы не получили (но и риски отрицать глупо).

Ждём заседания, окончания див. сезона и отсечки сбера.

Рынок не реагирует на рост нефти и валюты: болезнь засела глубоко, нужен game-changer, но где он? - пока неизвестно.

Как и писал ранее: аккуратнее с плечами, лучше не брать более 100% акций.

Смотрим на 2100, может утром какой-то закол увидим вниз и новые МК, а затем отскок небольшой (для полного разворота - нужна новость либо по линии ДКП, либо переговоров и геополитики).

Отличного дня, друзья! Сил нам!